机构投资者11月一致加仓债市

截至2019年11月末，中央国债登记结算有限责任公司（下称“中债登”）债券托管量为64.2万亿元，较10月增加3938.5亿元。商业银行仍是增配主力，此前大幅减持的产品户头也大幅加仓，证券公司、保险机构托管量齐增。境外机构则用行动证明“看好中国债市”，已连续增持12个月。

商业银行继续增配

中债登12月3日公布了11月债券托管量数据。截至2019年11月末，中债登债券托管量为64.2万亿元，较10月增加3938.5亿元。

据中国证券报记者统计，从投资者类型来看，商业银行仍是增配主力，11月托管量环比增加1729.34亿元，但绝对增量较上月下滑。10月降幅明显的证券公司托管量在11月也迎来回升，环比增加191.14亿元。保险机构托管量环比增加150.06亿元，自今年3月以来持续增长。

11月非法人产品托管量大幅回升，环比增加1435.92亿元，成为仅次于商业银行的增配力量。其中，商业银行理财产品托管量环比增加381.55亿元。

截至11月末，中债登为境外机构托管债券面额达18706.04亿元，同比增25.31%，较上年末增24.13%，月度环比增3.57%，自2018年12月以来，已连续12个月增长。

总的来看，11月机构投资者行为较一致，纷纷加仓。Wind数据显示，10年期、5年期国债期货主力合约11月分别累计上涨0.63%、0.32%，10年期国债活跃券190006收益率也累计下行8个基点。

利率债为投资主线

数据显示，投资者11月加仓标的集中于国债。从券种来看，11月国债托管量（含记账式国债和储蓄国债）为15.73万亿元，环比增加2035.84亿元，环比增量最多；增量次多的是商业银行债券，达1372亿元。

托管量下滑最多的是地方政府债、政府支持机构债券和企业债，环比分别减少400.76亿元、270亿元和173.56亿元。其中，地方政府债托管量是今年以来的首次下滑。

企业债托管量11月减少额度虽然不是最多的，但累计降额却是最大的。今年以来，企业债托管量仅在1月和8月环比增加，其余月份均环比下降。截至11月，与2018年12月相比，托管量累计减少1346.76亿元。

从前11个月数据来看，今年债市投资主线已显：减持信用债，加仓利率债。具体来看，与2018年12月相比，政府债券托管量累计增加4.42万亿元，其中国债达1.37万亿元，地方政府债达3.04万亿元。而政策性银行债累计增量达1.01万亿元。