10月地方债余额年内首降350亿 发生了什么？

原标题：10月地方债余额年内首降350亿，发生了什么？

11月27日，财政部公布数据显示，10月末地方政府债务余额213800亿元，环比上月下降350亿。这是地方债余额年内首度下降。一般而言，地方债余额呈现增长态势，此次为何会出现下降？

地方债余额可以拆分为地方政府债券和非政府债券形式存量政府债务两部分。从10月的数据看，地方政府债券余额增加127亿。但考虑到当月并无新增地方政府债券发行，因此其规模增加主要有三种可能：

1）来自于对非政府债券形式存量政府债务的置换

非政府债券形式存量政府债务，名字很长，也很拗口。简单说，在2015年前地方政府不能发行政府债券举债，因此借道融资平台通过贷款、信托、租赁、各种资管融资，这其中有的被认定为政府债务，但不是政府债券形式，所以被称为“非政府债券形式存量政府债务”。

2015年后，地方政府可发行政府债券置换这部分债务，反映为政府债券余额增加以及非政府债券形式存量政府债务余额减少。具体到10月，可能因为地方政府发行了127亿债券置换了非政府债券形式存量政府债务，前者增加127亿，后者相应减少127亿。

此外，地方政府通过其他途径偿还非政府债券形式存量政府债务350亿，其规模合计减少477亿。

2）来自于对或有债务的置换

2014年底的甄别认定中，有的债务被认定为政府或有债务。根据财预225号文要求，对因预算管理方式变化导致原偿债资金性质变化为财政资金、相应确需转化为政府债务的或有债务，在不突破限额的前提下，报经省级政府批准后转化为政府债务。

简言之，或有债务可以转化为政府债务，从而被置换。两步归并为一步操作，即为发行政府债券置换或有债务。在这一情况下，政府债券增加127亿。

与此同时，地方政府通过其他途径偿还非政府债券形式存量政府债务477亿，由此其规模减少477亿。

3）上述1、2的组合

比如置换或有债务100亿，置换非政府债券形式存量政府债务27亿，导致政府债券增加127亿，非政府债券形式存量政府债务减少27亿。

与此同时，地方政府通过其他途径偿还非政府债券形式存量政府债务450亿，其规模合计减少477亿。

考虑到地方政府债务置换已进行了4年多，超10万亿非政府债券形式存量政府债务大多被置换，现存2000多亿规模大多是债权人不同意置换的部分，因此上述三种推断中第二种的可能性最大。

总之，由于10月非政府债券形式存量政府债务到期，地方政府用财政资金等偿还了这部分到期债务，从而导致了10月地方债余额的下降（当然10月无新增地方债发行也是重要原因）。这部分债务在2014年之前形成，未来将会陆续到期。当这部分债务规模清零后，地方债就完全体现为地方政府债券的形式（非标转标）。

不过，随着2020年万亿新增专项债务限额的下达及发行，地方债规模还将迎来增长。

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