美国公司债12年近翻倍 低利率环境下债务问题引担忧

原标题：公司债12年近翻倍！美联储官员担心下一个经济“隐患”

11月26日，达拉斯联储银行行长罗伯特•卡普兰（Robert Kaplan）表示，担心美国公司债务激增，而未来经济增速的放缓或将债务问题放大。

美国公司债激增

根据美国证券业和金融市场协会的数据，公司债务总额已从2007年的约5万亿美元激增至2019年中期的9.5万亿美元，自金融危机开始前以来已激增90%。

卡普兰担心，公司债务激增、信贷质量下降的问题会在经济不景气的背景下被进一步放大。卡普兰称，“我担心的是，如果您将两到三个BBB信用等级降级为BB或B，这可能会导致信用利差迅速扩大，然后可能导致财务状况迅速收紧。”

今年以来，美联储三次降息，既推动了高债务水平，也是这些债券还没出现大规模违约的原因之一。但从低投资等级（如BBB级债券）到垃圾评级的突然下滑可能会引发对信贷市场的担忧，并引发利差扩大。

通用电气就是一个评级下降的案例：10月，标准普尔将通用电气的债权评级从A下调至BBB+，尽管该企业还未达到垃圾债评级，但评级下降将导致其偿债成本上升，并面临新一轮股票和债券抛售压力。

分析师指出，通用电气这种大公司的债券评级下降，有可能引发更大规模的恐慌性抛售，投资者因担心评级下降而对高收益债券要求更高回报。目前市场最大的担忧是，BBB评级债券已经是美国投资级债券的主要组成部分，其中一部分可能会被降级为高收益债券，也就是垃圾债。

此外，卡普兰还担心08到09年的放贷人过度杠杆化问题会再度出现。他表示，当前借款者的杠杆率过高，如果经济不景气，增速放缓，这笔债务可能会被放大。

低利率环境下债务问题引发担忧

今年以来，全球的低利率环境，以及经济下行风险，都加大了高受益公司债的风险。

国际货币基金组织（IMF）10月发出警告后曾，全球央行降息潮加剧了高收益公司债，导致“令人担忧”的债务水平，信用质量不佳以及中期的金融脆弱性增加。“尽管更宽松的金融条件支持了经济增长并有助于遏制下行风险，但在短期内，它们还鼓励采取更多的金融风险措施，并进一步加剧了金融脆弱性。”

此外，较低的收益率可能会促使机构投资者寻求风险更大，流动性更差的投资来获得目标回报。

在两年一度的《全球金融稳定报告》中，IMF指出，如果新一轮全球经济衰退出现，主要经济体公司债务的40%可能被视为“有风险”，超过了2008-2009年金融危机期间的水平。IMF敦促决策者保持“稳健而严格的”金融监管和监督以防范这些风险，或激活更广泛的宏观审慎工具，例如反周期资本缓冲。

如果公司债务不断增加的情况不得已解决，风险将会进一步加剧，甚至可能会成为下一次金融危机的导火索。巴克莱（Barclays）首席执行官Jes STaley认为，2008年的金融危机是由AAA证券的潜在风险导致的，2009年的危机来自于欧元区主权债务，可以看到金融危机通常是由一些显而易见但被市场误读的风险导致的。

此外，Staley还指出，金融危机的导火索之一通常是特定信贷市场的流动性中断。鉴于当前的主权债务以及公司债都达到高点，风险也正在凝聚。但他同时表示，在资本和流动性方面，银行的地位比以前任何时候都强，不太可能在危机来临时成为中心。