中国10月规模以上工业企业利润年率前瞻：或仍承压

中国10月规模以上工业企业利润年率将于11月27日公布，前值为-5.30%。目前市场预计10月工业企业利润增长仍将承压。

利润降幅收窄 效益有结构性改善

国家统计局10月27日发布的工业企业财务数据显示，2019年前三季度全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%，第一季度、第二季度、第三季度分别下降3.3%、1.9%和1.8%。国家统计局工业司高级统计师朱虹称，工业企业利润降幅呈逐季收窄态势。

9月工业企业利润同比下降5.3%，单月降幅比8月份有所扩大，主要受工业品出厂价格降幅扩大、销售增长放缓等因素影响。

前三季度工业企业效益出现结构性改善，具体表现为以下三点。第一，利润增长行业增加，1—9月份，41个工业大类行业中，30个行业利润同比增加，占比超过七成。第二，高技术制造业和战略性新兴产业利润增长加快。第三，汽车电子行业利润回暖带动装备制造业利润增速由负转正。

PPI低位波动 利润增长承压

东吴证券表示，9月工业企业利润增速回落，与价格下行、需求疲敝、中上游行业承压相关，预计四季度PPI整体仍在低位波动，同时CPI于四季度保持高位。内需疲软、外需承压格局依旧，四季度企业盈利难有明显好转。

民生证券指出，工业企业利润依然承减税降费政策带动企业盈利能力提升，但是PPI降幅扩大印证需求不足，导致工业企业利润增速下滑。预计10月份工业品出厂价格降幅扩大，工业企业利润增长依然承压。

逆周期调控力度加大 政策效果显现需时间

据民生证券分析，改善工业企业利润需财政政策发力。当前中国经济面临的主要问题是投资低效率，投资低效率需要依靠利率市场化解决。为推进利率市场化，当前央行已加大逆周期调控力度。

民生银行研究员温彬认为，11月5日和11月18日先后下调1年期MLF利率和7天逆回购利率，继续引导市场利率和LPR利率下行。下一阶段，法定存款准备金率和政策利率仍有下降的空间和必要，预计央行将继续深化利率市场化改革，打破贷款利率隐性下限。

中国银行研究员梁斯提示，要持续关注市场利率和最终贷款利率走势，及时评估政策效果。货币政策调整存在滞后性，此前LPR调整后效果显现需要时间。