四季度债市或维持震荡 看好中等久期中高等级信用债

受国内通胀预期上升、全球再掀货币宽松浪潮等因素影响，国内债券市场近期出现较大调整。展望四季度，多位公募基金经理表示，债市仍处于温和牛市，基本面大环境不改，中期仍有空间；看好中等久期中高等级信用债。

债市或继续震荡

博时季季享债券基金经理黄海峰认为，目前经济基本面较弱，货币政策偏宽松的取向不会转变。债券市场处于温和牛市，但由于绝对收益率处于历史低位，在逆周期调节政策下容易出现反复。当前拉动经济的主要力量依旧是地产和基建。政治局会议重提“房住不炒”，后期地产销售预计会有所下滑；在汽车消费拖累下，社会消费品零售总额也将有所回落。

宝盈基金固定收益部总经理邓栋表示， 考虑到经济下行压力和地产政策未放松的基本面情况，中期看债市仍有空间。但短期受制于猪肉价格暴涨对通胀的冲击，利率曲线短端未见明显下行，节奏上仍需耐心等待。

富荣基金固定收益部副总监兼基金经理吕晓蓉称，债市仍处于整体牛市，但短期震荡下行的局面还将持续。核心逻辑仍是偏弱的经济基本面，地产投资的负向影响才开始显现。不过，吕晓蓉强调， 基本面大环境不改，利率上下行空间都有限。

灵活调整组合结构

在具体操作上，基金经理表示，四季度债市投资策略以动态调整组合久期、杠杆，精选个券为主。

兴银基金固收总监陈博亮表示，四季度债市或有较大波动，但可通过策略调整控制风险。主体策略是调整结构、做好择券，如采用中等久期、中高杠杆，边走边看，在震荡行情中动态调整。

陈博亮表示，四季度在品种选择方面，以信用债为主体，保留一定比例的利率债为灵活调整留出空间，提高组合流动性。信用方面，以中高评级主体为主，勤做调研，精度信用挖掘。

吕晓蓉表示，对于纯债基金，将继续以信用债的行业、等级轮动、个券挖掘为主要收益来源，灵活调整久期以应对市场变化。信用策略和久期策略上都将避免激进，注意控制组合的回撤风险。信用债细分板块中仍相对看好城投债。稳增长、控地产的大背景下城投作为投融资平台的作用仍在延续，其隐性债务化解的市场化置换方案也在陆续实施，基本面有所改善。她认为，转债当前的整体估值并不便宜，但仍有部分低价转债可适当左侧布局。四季度新券的发行预计会有所加速，可以等待新券。

邓栋表示，将保持中等久期具备信用利差压缩空间的中高等级信用债底仓，预计这部分仓位在四季度仍可贡献可观的票息收益，还有获取资本利得的机会。

邓栋同时看好中等久期中高等级的信用债，特别是城投债。他认为这部分债券目前仍有相对较高的静态收益，四季度在经济压力较大的环境下，市场资金有望进一步配置，从而带动收益率下行。

黄海峰表示，整体基本面及货币政策对债市较为有利，特别是中短端品种，受益于持续宽松的流动性环境，绝对收益率水平可能继续处于较低水平。“将充分挖掘中高评级优质信用债投资机会，尽量利用好杠杆空间，同时，为控制组合波动和回撤，投资组合的平均剩余期限控制在2年以内。”