山西交控向国开行等银团平移置换债务2337亿

原标题：落地！山西交控向国开行等银团平移置换债务2337亿

本次平移置换的2337亿债务约占山西交控总负债的六成。

据《山西日报》近日报道，该省聚焦重点领域，通过一系列措施狠抓金融监管和服务能力，健全完善金融风险预警、应急处置机制，着力构建防范化解金融风险的长效机制，努力营造良好的金融生态。

报道称，今年上半年山西省交控集团向国开行等银团平移置换债务2337亿元，化解该省高速公路债务风险。

山西省交控集团全名为山西交通控股集团有限公司。工商登记信息显示，该公司成立于2017年11月，注册资本为500亿，主营范围为高速公路等重大交通基础设施的投资、建设、经营和管理等。山西交控由山西省国有资本投资运营有限公司全资持股，而山西国资由山西省国资委全资持股。

组建之时，山西省相关领导表示，组建山西交控集团要实现“一石三鸟”目标，即：债务化解、政企分开和打造国内一流企业。

具体来看，山西交控将原来34个政府还贷高速公路单位整合重新组建为16个高速公路分公司，将所属路桥集团、交投集团、高速集团、交通设计院管辖的经营性高速公路按照行政区划逐步纳入16个高速公路分公司管理，创新运营体制机制，使其具有现金流。

债务方面，长期以来交通债务在政府性债务中的比例居高不下、数额巨大。过去，高速公路单纯依靠“贷款修路—收费还贷”的单一模式，自然面对着极大的金融风险。

山西省收费公路统计公报披露，2017年末山西省政府还贷公路里程4857.4公里，累债务余额2678.9亿元。根据山西省政府《关于同意成立山西交通控股集团有限公司的批复》（晋政函〔2017〕100号），全省政府还贷高速公路从2017年12月31日由山西交控管理，并负责还本付息。2018年的相关数据尚未公布。

2018年12月3日，山西交控与国开行山西分行牵头的7家银行签订了高速公路债务融资再安排（银团）贷款2607亿元，以市场化模式成功化解高速公路债务，创建了全国高速公路债务化解的“山西模式”。本次2337亿债务置换应是这一合作框架的落地。

化债思路为以低利率、长期贷款置换高利率、短期贷款，在制止利息“滚雪球”、防止债务违约的同时，实现贷款理性回归与经营收益相匹配，从而实现根本上化解存量债务风险。

财务数据显示，2018年度山西交控营业收入363.15亿，净利润1.07亿。截至2018年末，山西交控资产总额为5018.7亿，负债总额为3958.96亿。本次平移置换的2337亿债务约占山西交控总负债的六成。

天风证券固定收益首席分析师孙彬认为，市场化的隐性债务化解方案需要匹配优质资产。在山西交控的案例中，不但山西省交通运输厅将所有政府还贷高速公路全部划拨给山西交控，而且国资委还将三家经营性高速公路的运营主体划入山西交控，山西交控的资产大多为银行最为喜欢的高速公路类资产，未来这些资产的运营将产生比较稳定的现金流。

21世纪经济报道此前报道，去年10月国办发〔2018〕101号文下发后，部分股份行及城商行参与了置换隐性债务的尝试，但规模不大。今年6月《防范化解融资平台公司到期存量地方政府隐性债务风险的意见》下发后，国有大行也在跟进，参与隐性债务置换。

根据相关要求，所置换的隐性债务要求对应具体项目且原有存量债务发生时间需在2017年7月14日之前。此外，要求原项目具备现金流。

某大型券商首席固收分析师测算称，隐性债务规模大体在30万亿-40万亿，存量隐性债务中有现金流的业务可能只有10%左右，能置换的隐性债务规模可能在3-4万亿之间。