地方债一级行情风景独好

□本报记者张勤峰

22日，债券市场延续震荡，现券收益率先上后下，期债小幅收高。相比之下，一级市场上，地方债招投标场面火爆，成为一道靓丽的风景线。

债市延续震荡

上周后半周以来，债市进入新一轮震荡调整，投资者多数看多不做多。22日，国债期货震荡小幅走高，10年期国债期货主力合约收盘上涨0.11%。现券方面，主要利率债收益率先上后下，早盘10年期国开债活跃券180210一度上行2.25bp到3.65%，随后回落至3.63%，尾盘又下行约1bp，成交在3.62%。

略好于预期的2018年12月经济数据，一度加重债市回调，但有机构认为，当前内外不确定性因素仍多，后续经济数据存在反复甚至加速下行的可能性。

本周税期扰动基本消退，加之新一次降准实施在即，央行连续两日停做公开市场操作，市场资金面整体平稳偏松。潍坊农信刘璐称，临近春节，部分大行仍按加权价融出14天跨节资金，表明市场对于跨节资金面预期较为乐观。

“虽然经济基本面与货币政策面都未发生明显改变，但由于前期上涨较快，债市存在调整需求。”刘璐称。

地方债上演抢购大戏

2019年地方债发行已正式拉开序幕。21日，首发的10年期新疆债需求旺盛，投标倍数达16.76倍；周二，河南省招标发行的7只地方债投标倍数更是多数超过40倍，招投标场面异常火爆。

22日，河南省招标发行了7只地方债，总额453.24亿元。发行公告显示，这7只河南债中标利率均比招标下限高40bp。市场人士则透露，这批河南债全场投标倍数大多在40倍以上。从发行结果来看，3年期债券中标利率均为3.13%，5年期债券中标利率均为3.33%，15年期债券中标利率为3.79%，均比各自招标利率区间下限高40bp。21日，10年期新疆债中标利率亦比招标下限高40bp。

事实上，自2018年8月中旬开始，各地发行的地方债基本上都按照较招标下限上浮40bp定价。由于地方债公开招标的利率下限取同期限国债的中债收益率5日均值，地方债按照招标下限上浮40bp定价，意味着其收益率会比同期限国债高40bp。

中金公司研报称，由于地方债几乎不存在信用风险，加上投资地方债一般可形成存款，占用的风险权重也较低，收益率显著高于国债和政金债，因此对银行等机构而言性价比很高。

据最新数据统计，2019年1月份地方债计划发行额已超过2000亿元。不少业内人士认为，尽管短期债券市场波动可能加大，但地方债性价比较高，在“缺资产”的当下，预计地方债一级市场将保持供需两旺的格局。