债券市场怎么了：一天六起爆雷 7月以来15起违约

随着近期融资政策收紧，房地产行业信用风险越发引起关注。

上市公司财报数据显示，地产行业成为过去十年以来为数不多的杠杆持续大幅上升的行业。2007年至今，行业资产负债率从60%左右大幅上行至80%，一举超过建筑行业，在全行业中资产负债率最高。

2019年二季度以来，房地产行业融资出现了一定的收紧迹象。

银保监会5月17日发布“23号文”，重点管控房地产领域融资行为，从前端拿地到后端居民购房融资均严格规范。

7月初，银保监会约谈部分房地产信托业务增长较快、规模较大的信托公司，内容包括控制房地产信托规模、禁止前融业务、通道业务需备案审批等。

7月12日，发改委要求，房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。

华泰证券张继强团队指出，近期政策收紧对房企融资的影响主要体现在两个维度。其一，前端拿地显著受抑。其二，整个开发过程资金面趋紧。若融资端与销售端“两面夹击”，下半年房企资金面紧张状况显著。可能存在以下影响：

第一，下半年房地产投资的下行速率可能加大。

第二，房企高周转策略可能重现。

第三，房企头部集中的趋势可能加快。

第四，提防部分房地产企业的流动性风险。今年下半年是地产债与地产信托的到期高峰。8月—10月，地产债单月到期量较大；7月起，房企信托到期规模也明显走高，尤其11、12月到期量大。房企将面临资金到期考验。

中金公司固收研究团队指出，近期密集出台的地产调控政策显示了中央“房住不炒”的调控决心。过去依赖地产加杠杆的模式难以持续，地产调控可能在较长时间维持高压，房地产企业将面临销售放缓和融资收紧的双重压力，低资质房企及过去1-2年激进拿地、债务高企的发行人将面临资金大考，信用风险和利差均将上升。