正源地产债券回售违约 技术性违约再现江湖

7月16日，《21世纪经济报道》报道称，15日回售的“16正源01”出现了回售违约，但并未公告。

“16正源01” 由正源房地产开发有限公司（下称“正源地产”）于2016年7月发行的公司债，该期债券发行规模为20亿元，期限5年（3+2），附第三年末投资者回售选择权和发行人上调票面利率选择权，7月15日是其付息和回售本金兑付日，主承销商是民生证券，评级为AA级。

根据正源地产公告的回售结果，“16正源01”有效登记回售数量为645546手，回售金额为6.45546亿元。

01乌龙事件

然而，媒体报道此次回售违约事件只是乌龙，随后正源地产发布公告称，7月12日已将回售资金汇入银行账户，因系统和流程原因，回售资金将于7月16日完成过户清算，17日前发放。

真是令人虚惊一场，“16正源01”回售只能说是技术性违约，而非实质性违约，7月15日连续5家公司出现债券违约事件，去年天天暴雷的景象仿佛昨日重现，信用债市场上犹如惊弓之鸟，人心惶惶。

02偿债压力巨大

正源地产成立于1992年，总部位于辽宁省大连市，第一大股东为北京利源投资有限公司，是一家外商独资企业，主营业务为房地产。

小债看市穿透股权发现，正源地产控股股东为汇宝有限公司（Allied Treasure Ltd．），持股41.08%；实控人为富彦斌，持股34.14%，值得注意的是其已取得美国永久居留权。

正源地产历史上还未出现债券违约，不过在今年5月份，评级机构联合评级将正源地产评级展望调整为负面。

经小债看市）梳理，目前正源地产还存续三只债券，其中包括两只在今年7月份集中回售，合计40亿元，包括此次技术性违约的“16正源01”；另外还有一只私募债“16正源03”将于今年9月到期，规模20亿元。

因此，正源地产短期债务规模较大，面临较大兑付压力，而偿还债务资金筹借依赖于再融资和资产出售，但相关措施目前尚处于推进中，不确定性较大。

观察正源地产近年来的负债结构发现，其非流动性负债规模大幅上涨，主要是由于2016年发行的上述三只债券所致。

但其手中的货币资金，2015年降至冰点13.56亿元，从2016年之后有明显的下降，偿债压力巨大。

由于正源地产未发布2018年年报，但是在债券持有人会议上，其明确表示手头只有4亿资金。因此此次债券回售能筹借到6个多亿的回售资金，肯定也是使出了吃奶的劲儿。

但是，正源地产7月15日的回售资金压力就算是抵挡住了，那7月26号“16正源02”又是几个亿的回售压力呢？9月19日“16正源03”到期20亿本息兑付压力呢？

补完一个窟窿，后面还面临着更大的窟窿，这家中国房地产企业500强、辽宁纳税企业100强短时间能筹借到这么多资金吗？