泰晶转债5天涨近一倍 可转债机会又来了么？

泰晶转债和正股泰晶科技最近走势大起大落，吸引了投资人的高度关注。

行情数据显示，自6月25日至7月1日5个交易日内，泰晶转债的区间涨幅为84.19%，截至7月1日收盘，泰晶转债报收192.02元/张；正股泰晶科技区间涨幅为61.10%，截至7月1日，报收28.45元/股。

对此，泰晶科技却连发公告提示投资人注意投资风险。泰晶科技公告表示，公司近期并未有重大事项公布，主营业务也未发生重大变化。相反，公司还存在市盈率高于同行业和业绩下滑的风险。

不过，随着正股泰晶科技股价出现逆转，7月2日大跌8.61%，泰晶转债的价格却出现高达28.16%的大跌，单日下行振幅高达34.28%。

转债过山车

从行情走势来看，6月25日之前，泰晶转债走势平平，甚至有近4个月时间在114.48元/张至97.80元/张的价格区间中维持区间波动。那么，为何从6月25日开始却出现大涨呢？这还得从泰晶转债说起。

据泰晶科技2017年12月15日公告，公司共发行2.15亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计215万张（21.50万手），按面值发行。

2017年12月28日，泰晶科技再次发布公告。公告显示，泰晶转债的存续期为6年，即2017年12月15日至2023年12月14日；可转债的上市日期为2018年1月2日；可转债的初始转股价格为25.41元/股。

此后，由于送股、分红等原因，泰晶转债的转股价格进一步调整。据泰晶科技2019年5月20日公告，泰晶转债的转股价格调整为17.90元/股，本次转股价格调整实施日期为2019年5月27日。

泰晶科技和泰晶转债走势，亦是如此。行情信息显示，在6月25日泰晶科技股价没有突破17.90元/股的转股价之前，泰晶转债呈现横盘格局。而6月25日泰晶科技突破转股价之后，伴随泰晶科技股价大涨，泰晶转债也出现大幅上涨。

老虎财经统计发现，6月25日至7月1日期间，泰晶科技区间涨幅61.10%，报收28.45元/股；泰晶转债区间涨幅为84.19%，报收192.02元/张。期间，泰晶转债多次出现单日大涨，如6月28日大涨16.36%，6月29日大涨28.13%。

估值是否合理？

众所周知，可转债的估值主要由债券价格和期权价值两部分组成，期权价值又受内涵价值和时间价值影响。

据泰晶科技2017年12月28日公告，泰晶转债存续期间六年的票面利率分别为0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、1.80%和2.00%。若贴现利率按一年期定存利率2.5%计算，这意味着，泰晶转债债券部分现值约为94.71元/张。

在期权内涵价值方面，由于7月1日正股泰晶科技的收盘价为28.45元/股，高于行权价格17.90元/股。因此，泰晶转债的转股率为5.5866，对应的内含价值为58.93元/张。

在期权时间价值方面，若按50ETF期权12月到期3000认购合约的价格计算，这意味着泰晶转债的时间价值约为正股价格的1.2373倍。计算后不难发现，7月1日泰晶转债对应的时间价值约为35.20元/张。

综合来看，7月1日泰晶转债对应的估值约为188.84元/张。泰晶转债当日报收192.02元/张，较188.84元/张的估值整体溢价率约为1.68%。

然而转债分析，也要从基本面着手。

面对正股转债大涨，泰晶科技连发公告称公司基本面并未出现大的变动，并提示投资人注意投资风险。泰晶科技表示，公司主营业务为石英晶体谐振器的研发、生产、销售。公司的主营业务未发生重大变化。

泰晶科技还表示公司存在业绩下滑的风险。公司最近一年又一期业绩下滑。公司2018年度实现营业收入6.11亿元，同比增长13.21%；实现归属于上市公司股东的净利润3635.87万元，同比下降43.66%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3374.81万元，同比下降41.65%；经营活动产生的现金流量净额4767.28万元，同比下降64.46%。2019年第一季度实现营业收入1.33亿元，较上年同期下降5.57%；实现归属于上市公司股东的净利润为-118.38万元，较上年同期下降109.36%；经营活动产生的现金流量净额2413.94万元，较上年同期上升239.92%。

另外，泰晶科技表示还存在市盈率高于同行业的风险。截止2019年6月27日收盘，根据Wind金融终端数据显示，Wind电子元件行业静态市盈率约为51.69，公司静态市盈率约为102.63。

转债风险不低

可转债吸引众多投资者参与的魔力，在于其既可通过买入转债获利后卖出，也可通过转换成正股股票在二级市场卖出获利。但这却并不意味着投资可转债可以稳赚不赔。

事实上，从7月2日泰晶科技和泰晶转债的走势来看，投资可转债可能也面临巨大的投资风险。

行情信息显示，7月2日泰晶科技以31.30元/股涨停开盘，最后以26.00元/股收盘，日跌幅为8.61%，日内最大振幅高达17.54%。与之对应，泰晶转债日内最高达209.90元/张，报收137.94元/张，日跌幅为28.16%。这意味着，若在最高点追涨买入泰晶转债，理论上日内最大亏损将高达34.28%。

为何在正股大跌的情况下，泰晶转债的价格呈现巨幅波动？经传统转债定价公式，在泰晶科技股价为31.30元/股时，泰晶转债的债券现值为94.71元/张，期权内涵价值约为108.38元/张，期权时间价值约为38.73元/张，合计转债估值约为241.82元/张。当泰晶科技跌至26元/股时，泰晶转债的债券现值为94.71元/张，期权内涵价值约为45.25元/张，期权时间价值约为32.17元/张，合计转债估值约为172.13元/张。

由于可转债具备债券和期权双重属性，一旦正股大涨，可转债价格也会随之出现大幅上涨。反之亦然。

如东音转债和东音股份，4月25日至5月6日期间，东音控股大涨57.18%，东音转债也大涨85.84%。但随后一个交易日东音股份跌停，转债则下跌15%。

又如金禾实业和金禾转债，由于金禾实业在4月4日和4月8日连续两天涨停，金禾转债两天内涨幅高达27.94%，但随后金禾实业大跌30%，金禾转债则一度下跌38%。