6月地方债发行提速增量 下半年专项债加码发力稳投资

本报记者 于淼综合报道

6月，地方债发行节奏明显加快，当月发行规模料达9000亿元左右，有望创三年来之最。市场人士认为，年内地方债发行不仅会加快，而且可能增加额度。

业内人士表示，今年国家减税降费力度加大，财政收入放缓，发行地方债作为地方财政收入重要补充，提高发行额度成为助力经济增长现实需求。不过，直接上调债务限额涉及流程相对较长，时间上相对紧张，充分利用地方专项债务限额与余额之间的空余发债额度不失为可选之举。地方债发行持续发力，相对利好股票和商品市场表现。

第二批柜台债再受热捧

6月14日至6月20日，第二批地方政府债开始在银行柜台销售，此次试点地区包括上海、广东、海南、广西，向个人投资者开放，柜台债的最小认购面值为100元。

据悉，与第一批柜台债相比，第二批柜台债支持的项目更加多元化，包括收费公路、污水处理等项目专项债也纳入范围。今年3月25日至4月3日，我国首批柜台债在宁波、浙江、四川、陕西、山东、北京六个省市展开试点，合计销售金额68亿元，债券品种为土地储备专项债和棚户区改造专项债。

通过商业银行柜台市场发行专项债券，无疑有利于拓宽发行渠道。值得关注的是，此前首批地方柜台债发行火暴之后现跌破发行面值。对此，中国国际期货股份有限公司研究员汤林闽表示，债券跌破面值的原因有诸多方面，包括市场对经济预期转好，对货币政策宽松预期下降，发行利率相对其他金融产品优势不明显等。但跌破面值不意味着收益为负，考虑票面利息等持有收益，总体收益依然有保证，并且地方债具有安全性接近国债、税收优惠、流动性较强等优势，对市场仍有不错的吸引力。

他表示，可以预期柜台债扩围之后，在发行方面并不会遭受太多冷遇，能够继续扩大地方债发行渠道、缓解地方债一级市场的资金压力，有利于未来地方债发行提速，从而有利于专项债所对应的建设项目能够更加顺利推进，助力基建发展和稳投资。

提速增量

此前市场对6月地方债发行加快已有预期。从历史数据看，6至9月往往是全年地方债发行高峰期。此前不少机构预计6月地方债发行规模有望超过5000亿元甚至是6000亿元。

实际规模显然比大部分人预料的还要多。这可能表明，6月地方债发行放量不仅仅是季节性规律那么简单。

一季度地方债提前放量发行，在推动基建投资探底回升过程中发挥积极作用，为一季度经济平稳开局提供支持。二季度以来，国际国内经济形势发生了一些新变化，给全年完成经济社会发展主要目标带来挑战。

日前，中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。这份被市场称为“专项债新规”的重要文件，其中有两点引起市场较多关注：一是允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金；二是积极鼓励金融机构提供配套融资支持。各方普遍认为，这是两大突破，着眼点仍是拉动基建，支持经济建设。

《通知》要求，加快专项债券发行使用进度，“力争当年9月底前发行完毕，尽早发挥资金使用效益”。

值得注意的是，中国财政科学研究院金融研究室主任赵全厚在接受媒体采访时表示，今年下半年提高地方债发行额度的可能性越来越大。

市场人士认为，年内地方债不仅可能加快，而且可能提量，发行规模可能超出原先的预计。

专项债将加码发力基建投资

展望下半年，在加大逆周期调节、增加有效投资方面，专项债更好地发挥作用被寄予厚望。

《通知》允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金来完善专项债券项目融资工作，业内预计其对基建的撬动乘数将进一步提升。

根据中诚信国际测算，《通知》落地后，年内剩余的1.3万亿元新增专项债中，将有约900亿元的专项债用于补充项目资本金，拉动基建投资规模1800亿至2520亿元，拉动基建投资1.0至1.4个百分点，以及GDP增速0.2个百分点左右，充分发挥地方债对积极财政政策的加力提效作用，全年基建投资或仍有望回升，但总体回升幅度有限。

值得关注的是，财政部、自然资源部日前印发《土地储备项目预算管理办法（试行）》，在北京、天津、河北、河南、山东（含青岛）、浙江（含宁波）、厦门等七省（市）首批试点，在土地储备领域按项目实行全生命周期预算管理，并要求“各省分配专项债务限额时可以对开展试点的市县（区）予以适当倾斜”，该办法还规定“棚户区改造项目可以根据主管部门有关规定，参照本办法执行”。

“下半年专项债新规可能发力的领域不少，具体而言，有利于推动基建、进而推动投资稳定的项目的可能性相对较高。”汤林闽对记者指出，根据上述两部委管理办法的内容，综合来看，专项债新规有望在土储和棚改领域发力。