半年末资金面异常宽松 银行间隔夜利率罕见跌破了1%

半年末资金面异常宽松，银行间隔夜利率罕见跌破1%

当前银行间流动性处于较高水平，前期事件对市场的影响或逐步转弱。

银行间流动性的充裕程度有了直观反映，6月24日，银行间隔夜回购利率DR001加权平均价收报0.9931%，创历史新低，此前的最低纪录出现在2015年5月，为1.0042%。

除了DR001外，DR007收报2.2708%，低于央行逆回购利率水平2.55%，DR014报2.6783%。从资金利率走势来看，不管是短期资金面，还是跨季流动性，均较为充裕。央行在24日的公告中也称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。

Shibor（银行间同业拆借利率）方面，亦悉数下行。6月24日，隔夜品种下行11.2bp（基点）报1%，创2009年9月1日以来新低；7天期下行9bp报2.326%，14天期下行4.5bp报2.762%，1月期下行4.7bp报2.805%。

值得注意的是，每逢6月末，受跨季资金压力以及年中考核等因素影响，资金面通常较为紧张，而如今较低的资金利率或与近日流动性投放有关。一位大行现券交易员告诉第一财经记者，上周在对冲到期的MLF（中期借贷便利）和逆回购后，央行净投放3250亿元，目前资金面相对宽松，资金利率较低，有些机构甚至并不出钱。

兴业研究宏观团队业也表示，当前银行间流动性处于较高水平，前期事件对市场的影响或逐步转弱，监管部门针对流动性结构性问题的举措效果有所显现。

事实上，为了维护资金面的稳定，6月以来，央行共进行15次逆回购操作，其中包含7天期、14天期和28天期，合计投放8250亿元，对冲逆回购到期7950亿元后，实现净投放300亿元；此外央行还投放2次MLF，分别是6月6日的5000亿元和6月19日的2400亿元，对冲同期到期的4630亿元和2000亿元MLF后，实现净投放770亿元。

持续资金投放下，近期同业存单市场也有所回暖，发行利率下滑，中小银行流动性压力明显缓解。Wind统计显示，上周同业存单净融资规模为2810.70亿元，发行总额达7174.20亿元，到期量为4363.50亿元，平均发行利率为3.0736%；而在前周，同业存单净融资为负，发行总额为5121.90亿元，到期量为6001.90亿元，平均发行利率为3.1811%。

申万宏源研报分析称，央行维稳政策下，近期银行间资金面极度宽松，流动性分层的状况和担忧也在持续缓解中，带动短端债市快速走强。对于后市，“社融上+经济下+货币松+汇率稳+风险偏好下”格局下，继续看好5~8月的债市，维持2019年10年国债收益率低点到2.9%的判断不变。

也有观点认为，本周预计央行将根据地方债发行节奏和财政支出情况，继续通过公开市场操作投放流动性，资金面大概率平稳跨过半年末时点。