违约债券交易服务终于提上日程 哪些人能够参与

中国证监会日前指导沪、深交易所分别联合中国结算发布了《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》，对违约债券等特定债券的转让、结算、投资者适当性、信息披露等事项作出了安排。这意味着，违约债券交易服务提上日程。

中国证监会有关部门负责人表示，为违约债券提供转让结算服务，有助于形成有效疏导风险的机制安排，改变此前债券到期违约后即摘牌，投资者只能被动等待兑付的情形；有助于投资者通过二级市场转让化解债券违约风险，促进信用风险出清；有助于投资者及时处置不良债券，满足产品到期清算要求；有助于促进形成有效的风险定价机制，提升交易所债券市场价格发现功能。

近几年，随着我国债券违约逐渐常态化，债券违约后的处置成为投资者比较关心的问题。Wind资讯统计数据显示，截至今年5月28日，我国债券市场债券有366只（剔除掉场外市场及跨市场债券）债券违约，涉及违约金额2847.03亿元。从债券违约后的兑付情况来看，整体兑付率比较低：足额兑付只数占比约8%、金额占比约4%，部分兑付只数占比约4%，金额占比约2%。

自2014年我国债券市场首只公募债违约以来，违约事件不断增多，违约债券的兑付比例逐步下降，违约债券兑付金额占当年违约金额比例从2014年的74.36%下降到目前的5.58%。

国金证券分析师肖雨表示，剔除掉近两年违约债券求偿期限较短有一定影响外，违约逐步常态化可能与近2年融资环境相对偏紧、违约主要为获得外部支持相对较小的民企有关，地方国企等外部支持力度较大的主体兑付率仍较高。

违约债券转让最应该注意的是什么？首先是兑付风险。即使违约债券最终兑付了，投资者往往也需要经历较长的处置过程。从违约债券违约后到最终兑付间隔天数来看，全部兑付债券间隔时间不超过400天，最长的为368天，平均80天；部分兑付债券的间隔时间较长，最长的达1145天，平均317天。部分兑付债券中分批偿还本息的占比较高，造成了其兑付间隔期较长。

那么，哪些人能够参与违约债券交易？

可以参与特定债券转让的投资者包括，仅限符合沪深交易所《债券市场投资者适当性管理办法》规定的合格机构投资者可以受让特定债券，原持有特定债券的非合格机构投资者可以选择继续持有或卖出。

一般来讲，持有特定债券的投资者需要深度参与违约处置，维权耗时较长，最终的实际偿付也较难预期。因此，特定债券更适合风险偏好较高、风险承受能力较强、熟悉债券产品及相关法律制度，并具有一定债券风险处置经验的合格机构投资者参与投资。

违约债券兑付的钱哪里来？债券违约后，企业主要通过自筹资金偿付，债务重组、破产重组及担保人代偿相对较少。从债券违约后公司公告筹措资金来源来看，经营尚可的公司可以依赖日常经营慢慢偿还债务，如山水水泥；对于经营困难，但还拥有部分优质资产的企业，往往通过出售资产或质押股权来筹资，比如珠海中富、金鸿控股、上陵集团等；债务重组类企业一般通过整体出售资产或出让部分股权来引入战略投资者，进而获得资金，比如，协鑫集成、中国二重、中弘股份、洛娃集团等。