资金面波动率大幅飙升 交易员心情“七上八下”

资金面波动率大幅飙升 交易员心情“七上八下”

今年以来，资金价格仿佛乘坐“过山车”，而且还是高频率、快节奏那种。

仅就5月隔夜资金价格来说，自触及1.1%的历史低位后，一周内涨幅达到140个基点。据悉，资金价格波动率已经飙升至6年前的水平。

作为市场参与者，资金交易员的心情也随着市场波动七上八下。“假如交易员在上午拿到钱，资金价格为2.8%，而当天下午价格突然跌到2%，那么对交易员来说，因为没能拿到更低价格的资金，就等于是形成了80个基点的浮亏。”华北地区某城商行金融市场部人士表示，一旦出现资金价格大幅频繁波动，一定会造成交易决策的难度增加，而在价格比较稳定的市场里就不存在这样的烦恼。

上周公布的数据显示，银行间隔夜质押式回购加权平均利率从1.1%附近一路升至2.5%以上，其100天历史波动率已升至2013年8月来最高，7天回购的100天历史波动率也为2014年8月来最高。

不仅反弹波动幅度较大，就连常规性的资金扰动因素，也经常“一石激起千层浪”。

在经历40个基点的回调后，受到缴税高峰期等因素影响，5月20日至21日，资金利率出现连续大幅回升，升幅共61个基点。昨天开展的800亿元逆回购操作的流动性投放也未能平抑价格上涨。

“今年整体资金面偏宽松，遇到缴税或者某个关键时点，资金价格会突然上升，但很快就会下来，高价位持续时间很短。”上述金融市场部人士表示。

对于资金面整体偏宽松的情况，她认为，主要是银行资产配置需求还是相对较弱，缺乏投钱出去的动力，除了投资各类信用级别比较高的债券之外，其他的投资难度相对较大。

除常规性的资金扰动之外，一些突发事件，也是造成市场价格异常敏感的原因。

“阶段性地出现突发性因素刺激，资金价格波动加剧属于正常反应，市场参与者对各个事件判断角度不一样，但总体大趋势上，资金面还是相对适度宽松。”西南地区某城商行资金营运中心人士表示。

与此同时，央行公开市场操作对于市场流动性的调节，也是影响资金面的重要因素。有分析人士称，在央行“缩短放长”的货币调控节奏下，熨平资金面短期波动的可能性有所降低。

“央行公开市场操作，除了在资金量上对市场有影响外，最主要的是有导向作用。假如一个普通的市场参与者，做同等量的交易对市场的影响可能只有1%，但若是央行来做这个交易，对市场的影响就可能是10%，甚至是20%。”某农商行资金交易员表示。

对于后期的资金利率走势，他表示，就目前经济环境来看，资金价格仍然会保持低位，不会给银行带来过多的资金成本压力。