工行唐凌云：预计利率水平继续维持低位

1月16日，中央结算公司1月16日在北京金融街威斯汀酒店2层，隆重举办一年一度的2019债市投资策略论坛。本次论坛聚集债市四大主管部门领导、著名经济学家、债市资深专家，参会人员约400人，以中债优秀成员和《债券》VIP订户为主，覆盖全市场各类型机构。

中国工商银行总行全球金融市场部副总经理兼同业业务部总经理唐凌云认为，从全球经济来看，经济下滑不可预测，大国竞争激化加剧地缘政治紧张风险，全球金融环境有所恶化，国内经济运行稳中有变，下行压力有所加大，金融机构经营难度加大，资源环境约束广泛显现、资本边际回报率步入下行轨道。同时，利率水平维持低位挑战投资收益水平，债券市场风险暴露阶段性相对高发，对风险管控提出更高要求，金融机构应该抓住新机遇，迎接新挑战，在金融服务转型融资方式转变中寻求提升和突破。

唐凌云认为，服务实体经济需求是债券市场的本质，目前债券市场有三大机遇。

一个是我们国家的经济是由高速增长阶段向高质量发展阶段转变，坚持质量第一，效率优先，稳字当头，为金融市场业务发展提供更稳定的经济环境，这是最大的机遇。

二是支持实体经济的改革措施，为债券市场拓展了很多机会。三是政府也在加大支出，调整支出结构方面也有一些新的举措，比如说前期人大先批准发行1.39万亿地方债。

从企业层面来说，提高企业直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难、融资贵这些问题，会继续闭会债务融资工具，以及信用增信工具的作用，对于降低企业的融资成本，支持小微企业和民营企业的资本市场措施，可能还会有进一步的出台，从而为市场主体提供更丰富发行主体，加大债券投资力度，拓展债券交易和发行业务。

三是流动性合理充裕为金融市场业务发展营造积极的环境。

另外，唐凌云也表示，国内经济下行的压力有所加大。增加了金融机构经营的难度，我们国家现在面临着环境资源约束的广泛显现，资本边际的回报步入下行轨道。资本边际回报率比较低，已经是一个延缓了几年的现象。

利率水平维持低位，挑战进一步提高投资收益水平。预计利率水平继续维持低位，债券市场的收益率将是一个易下难上的特点，市场的波动性或将增强。这些对提升投资收益率水平，把握交易方向和交易机会，都形成比较大的挑战，也增加了投资管理的难度。