期债延续跌势 机会尚需等待

□本报记者张勤峰

22日，在股市调整的情况下，债券市场表现弱势。部分机构认为，经过近期调整，债市利空已有所消化，但情绪修复需要过程且存在难度，做多机会需等待。

10年期国债利率升破3.4%

22日，债券市场延续弱势表现，国债期货继续下跌，现券收益率纷纷上行。

昨日，10年期国债期货主力T+1906合约价格全天在前结算价下方波动，尾盘跌幅扩大，收报96.220元，跌0.22%。现券收益率纷纷走高，尤其是尾盘上行较为明显。银行间市场上，10年期国开债活跃券190205早盘成交在3.84%上下，较上一交易日尾盘上行逾2bp，午后成交利率一度回落，但尾盘重新走高，最后成交在3.85%，上行超过3bp。10年期国债活跃券180027大幅上行4bp至3.41%，这是2018年11月底以来，10年期国债活跃券首次成交到4%以上。

值得注意的是，22日，A股市场出现较明显调整。上证综指收盘下跌1.7%，回到3200点附近。年初以来，“股债跷跷板”现象较为突出，前期以股市上涨、债市调整为主，而如今股市出现高位回调，债券市场仍继续走弱，进一步凸显债市情绪之谨慎。

做多仍需时日

债市继续走弱，除调整“惯性”之外，资金面变化可能也很关键。

3月底以来，债券市场出现大幅调整。10年期国债收益率已从低点上行将近40个基点，调整幅度、调整速率在熊市中也并不多见。这主要由于利空因素较多且集中释放。中金公司固收研究指出，4月以来经济数据层面，先后看到了3月PMI走强、CPI抬升、出口明显改善、信贷大超预期、经济数据好于预期等，市场对经济回暖、通胀水平抬升、社融和M2触底回升的预期都在增强，同时对货币政策继续放松的预期转弱。

交易员表示，当前基本面和政策面的不利变化很难逆转，债市存在调整惯性。同时，22日市场资金面重新收紧也打击了市场情绪。据了解，22日市场资金面收紧，午后呈供不应求特征，紧张持续到尾盘。考虑到后续还有3000亿元央行逆回购到期，周内资金面仍存波动风险。

但一些机构认为，经过近期调整，债市利空已有所消化，短期跌势有望趋缓。

当前债市基本已认定基本面企稳，但关键是企稳的时间有多久、力度有多强。华泰证券固收研究也表示，二季度经济有望继续企稳向好，但考虑到经济内生动力不强，又缺少了政策强力呵护，经济上行弹性会有限。

兴业证券固收研究认为，债市最恐慌时候已经过去，但做多仍需时日，对未来1-2个月内行情仍保持相对谨慎的看法，基本面、流动性和投资者结构导致的利空可能尚未完全消除。华泰证券研报也指出，短期风险集中释放，债市迎来喘息期，利率债有交易机会，但空间很小。