民企信用债发行遭从严管控 选配CDS成"强烈推荐"选项

21世纪经济报道 21财经APP 李维

民企信用债的质量正在受到监管层的进一步管控。

4月17日，21世纪经济报道记者从多位接近监管层的投行人士处确认，目前民企信用债的发债口径正在收紧，监管层强烈建议民企信用债发行同时配备相应的交易所信用保护工具（CDS）。

记者了解到，目前监管层给机构的正式口径并非是禁止民企信用债发行，而是“强烈建议”其配备相应的CDS工具，否则发债流程将会更长。

“如果不配CDS，一个可选路径是走邮件沟通，但是这条路径会非常长，同时需要上报相应的会里负责同志。”北京一位投行债承人士坦言，“实践层面，基本上没有CDS的民企信用债被堵住了。”

另据记者获悉，目前已有多起民企信用债由于该口径调整而出现发行受阻的状况，而目前只要还未完成发行的民企信用债，均已受到这一政策调整的影响。

“我们的项目本来是周四要发行，但现在还要上CDS。”一位投行人士坦言。

一位接近监管层的投行人士表示，年初多起债券违约的情况下，目前民企信用债的质量确实值得市场警惕。而据此前记者调查获悉，目前民企信用债市场还存在利用资管产品进行结构化发行的情形。

例如民营企业实控人为了实现成功发债，可以自筹资金通过资管产品对自家债券进行认购，同时再通过回购交易在同业市场中获得融资。由于该模式下民营企业方付出1倍资金可换得1.8倍融资，因此也被业内人士称之为“118工程”。

值得一提的是，由于CDS业务属于信用衍生品业务，需要获得相应资格，而当前拥有资格的只有中信、中信建投、中金、华泰、国泰、广发、招商7家券商，因此在业内人士看来，后续的民企信用债发行难度也将陡然提高。