融资环境趋暖 ABS发行水涨船高

⊙黄紫豪 ○编辑 黄蕾

融资环境趋暖、非标转标需求提升，今年一季度，资产证券化产品（ABS）市场发行火爆。延续了去年ABS市场发行升温的态势，今年一季度信贷ABS和企业ABS发行量同比增速均在50%左右。

从结构来看，消费信贷ABS在银行间市场ABS中异军突起。业内人士分析认为，一方面，向分散性较好的消费类资产倾斜，符合ABS本质；另一方面，这也是出于对消费金融公司信贷产品规范化的需要。

ABS发行到底有多火爆

今年一季度，ABS市场发行到底火爆到何种程度？根据Wind数据统计，今年1至3月，信贷ABS和企业ABS的发行量均呈现大幅增长。其中，信贷ABS发行量为1238.42亿元，同比增长56.95%；企业ABS发行量为1898.54亿元，同比增长45.68%。

具体来看，在信贷ABS方面，去年增势最迅猛的个人住房抵押贷款证券化产品（RMBS）在今年依旧“挑大梁”，一季度新增发行量为677.97亿元，占信贷ABS新增发行量的55%。除了企业贷款ABS发行量同比减少外，其他类型信贷ABS均保持较高增幅。在企业ABS方面，应收账款ABS、企业债权ABS发行量占比也同比大幅上升。

有券商ABS研究人士表示，一季度市场融资环境相对较好，债券和ABS发行量均出现大增。“大家手里低成本、风险偏好低的资金量比较大，且ABS相对其他品种有几十个BP的溢价，是很好的配置品种，并且对于银行资金也有风险节约的优势。”

事实上，去年一整年ABS发行量逐季提升，信贷ABS从去年一季度的789亿元升至去年四季度的3580亿元，企业ABS也由1303亿元提升至3255亿元。有评级机构人士认为，今年一季度发行量大增实际上来源于去年四季度的立项，是去年整年市场发行量大幅增长的延续。

“去年非标监管趋严，银行非标业务出现停滞，将非标业务转化为标准化的公开市场业务后，便于监管管理，证券化业务实际上是非标转标的最好途径，预计今年证券化业务大幅增长是一个必然趋势。”某银行投行部人士表示。

消费信贷ABS异军突起

从业务结构来看，消费信贷ABS异军突起。据统计，今年1月至3月，包括消费性贷款、信用卡贷款为底层资产的ABS发行量为166.29亿元，同比增长362%。截至记者发稿，今年以来，包括2家消费金融公司、4家银行发起设立了消费信贷ABS。

从发起机构来看，银行越来越成为消费信贷ABS的发起主力。今年以来，参与的银行包括招商银行、浦发银行、宁波银行和光大银行等。其中，浦发银行为首次发行消费信贷ABS，光大银行该类发行量则由去年的30亿元大幅增长至95亿元。有研究分析人士认为，ABS在发行结构上向分散性好的消费类资产倾斜，符合ABS的本质。

近年来，上市银行信用卡应收账款、个人消费贷款呈现逐年增长态势，受这两类贷款增长影响，3月份金融数据中居民短期贷款增量超4000亿元，创下历史新高，但个人贷款中实际仍存在监管盲区。“实际上，对网贷平台、现金贷进行打压，同时发展消费金融ABS，是让一些不规范的消费金融公司走上正途。”上述银行投行部人士表示。

除了消费信贷ABS发行量猛增之外，今年一季度，汽车贷款和不良贷款ABS增幅均超过1倍。“不良贷款ABS整个存续期表现都还不错，没有出现逾期违约的情况，并且有溢价。随着市场认可度逐渐提高，地方AMC认购需求增大，一些大型银行渐渐把模式摸索清楚了。因此，预计后续发行量还会有增长空间。”