连涨3个月 一季度转债大放异彩

2.11%！3月29日，可转债市场以全月最大单日涨幅，为3月份的行情画上圆满的句号。据统计，3月份中证转债指数累计上涨3.55%，为连续第三个月上涨，2019年一季度涨幅为2015年以来各季度最大。市场人士指出，一季度转债远远跑赢纯债，成为债券投资者获得超额回报的主要来源；往后看，转债估值透支不明显，5月前后供求格局仍将稳定，转债行情仍然有戏，二季度重在挖掘结构性和新券机会。

转债市场持续上涨

3月29日，在A股强势反攻的背景下，沪深可转债全面走强。截至收盘，中证转债指数报328.47点，上涨2.11%，单日涨幅为全月最大。

回想3月1日，中证转债指数上涨超过1%。以上涨开始，以上涨收尾，3月份转债市场的行情也算圆满。据统计，3月份，中证转债指数上涨3.55%，为2019年1月以来连续第三个月上涨。

但与前两个月相比，3月份转债市场波动加大。3月初和3月中旬中证转债指数分别有一轮上涨，下旬则以回调为主，其中3月26日单日就下跌了将近2%，而月末最后一天的大涨几乎为全月贡献了超过一半的涨幅。

除波动加大以外，3月份转债市场热点也出现轮动，前期领涨品种如特发转债转入盘整，东财转债则有所回调，广电转债、天马转债、康泰转债等“新势力”趁机崛起，引领了热点的切换。

新券上市表现不俗，成为3月份转债行情的一大看点。Wind数据显示，3月份两市共有11只转债新券上市交易，首日全部实现上涨，涨幅最小为6.77%，最大为18.7%，平均为13.38%。相比之下，2月份现券首日平均涨幅为10.39%；1月份则为2.93%。随着转债市场热度上升，新券定价逐渐走高，使得一级市场“打新”颇为火爆。

围绕两主线布局

整个一季度，中证转债指数累计上涨17.48%，涨幅为2015年以来各季度最大。转债成为大赢家，远远跑赢纯债，成为今年债券投资者获得超额回报的主要来源。

业内人士指出，对于一些债券投资者而言，转债是其分享股市行情的重要渠道。就今年一季度的行情而言，转债无疑扮演了“胜负手”的角色，如果抓住了一季度的转债行情，在实现收益目标和业绩排名方面显然能够得到一份好的保障。

往后看，转债行情波动和分化可能加大，但是结构性机会犹存。华泰证券固收研究认为，股市机会可能从指数行情转为结构性行情，市场活跃度仍较高。转债供求两旺，5月份前后是供给传统淡季，需求力量仍较强。转债估值尚没有透支太多乐观预期，较为理性。转债面临的债市等机会成本不高。建议保持参与度但同时控制回撤风险，二季度重在挖掘结构性和行业轮动机会。

在操作层面，中信证券固收研究团队建议，把握两条主线：一是以溢价率作为核心参考因素，在具备充分弹性的背景下把握潜在的beta收益，关注部分行业景气度向上或是受到政策支撑的部分标的，建议以基建、新能源、军工、传媒、泛消费电子等方向为主；二是以价格作为核心参考因素，在上涨空间相对充足的背景下关注潜在的alpha收益，具体建议关注环保、汽车产业链等方向。

（本文来自于中证网）