招商宏观评2月金融数据：股牛债熊大环境仍在

招商宏观研究团队点评2月金融数据指出，第一，家庭部门负债增速快速回落，未来仍有较大下行空间，对应房地产弱周期。

第二，政府部门负债增速连续三个月（12-2月）快速上行，3月或略有回落，财政政策底部在2018年11月形成。

第三，非金融企业负债增速小幅回落，主要受未贴现票据拖累，考虑到PPI底部在1-2月形成，未来其主动融资需求上升的基础更加坚实。

第四，实体部门负债增速小幅回落，但本轮底部确认在2018年11月形成，实际GDP增速底部有望滞后3-6个月。

第五，金融机构方面，还需后续数据验证，目前基本判断2月货币政策边际收敛，建议投资者摒弃大水满贯的幻想。

第六，资产配置方面，股牛债熊的大环境仍在，警惕过热。