地产凶猛 2019年已发160亿美元债券

本周一，禹洲地产（1628.HK）定价一笔5年期NC3、本金额5亿美元、票面利率8.5%、高级债券Yuzhou 8.5 02/26/24，初始价8.875%区域，发行价8.5%，最终订单量超过17亿美元，其中，79%来自亚洲投资者，21%来自EMEA投资者。

这是禹洲地产年初至今第三次发行美元计价债券，3次发行本金额合计15亿美元，共计获得74亿美元认购额；期限方面，禹洲地产同样遵循由短到长的“潮流”：3年 → 4NC3 → 5NC3。

这笔5NC3美元新债同禹洲地产稍早前（1月28日）定价的4NC3美元债Yuzhou 8.5 02/04/23定价在同一水平（8.5%）；不过，华尔街交易员的数据显示，随着旧债的二级价格上涨，昨日收盘，4NC3的旧债收于100.884 / 8.2%（中间价）。

这笔新交易发行在禹洲地产当前美元债curve的长端（下图），也有利于优化债务到期结构。

华尔街交易员的数据显示，年初至今，中资地产商发行了159.9亿美元的美元计价债券，完全主导了中资美元债的一级市场。

本周一，另一笔中资美元债新交易来自融信中国（3301.HK），2.08亿美元债券获得32亿美元订单量（逾15倍认购），初始价11%，发行价10.45%（缩窄55个基点），首个交易日上涨1.5PT。

本周二，佳兆业、龙光地产、华润置地、新鸿基地产、普洛斯中国宣布美元债新交易。

“虽然目前细分类别上可能存在市场接近饱和的情况，但是，中资美元债的整体供给仍然较低。”一名资深DCM人士对华尔街交易员表示：“房地产作为主力供给估计短期内不会有太大变化，因为其他板块（非地产板块）跟进供给的难度较大：一方面是境外发行成本高，一方面是境内融资利率较低。对于非地产行业，投资者目前还是相对比较谨慎。”

肥料生产商世纪阳光（509.HK）是最近的例证。上周二，该公司以14%的最终指导价宣布1.5年期美元绿债新交易，最终推迟发行。

“市场虽好，但还没到好了伤疤忘了疼，”上述DCM人士表示：“毕竟疤还没好，雷也还没清完。”