中国境内外齐现流动性盛宴 点心债回暖或获支撑

春节假期归来，随着现金回流银行体系，叠加1月中国央行降准效应，境内银行间利率大幅回落，而宽松的资金面亦蔓延至离岸人民币市场。分析人士预计，包括点心债在内的各类资产或迎来复苏的春天。

中国银行间流动性的风向标——7天期质押式回购加权平均利率周四午盘在2.2145%附近成交，接近前日逾两年半来的最低收盘价2.2080%，大幅低于同期限央行公开市场逆回购操作利率2.55%。美元/离岸人民币一年期远期点亦继续下滑，今日一度触及-60，为2011年来盘中最低。

华侨银行经济学家谢栋铭表示，“境内资金宽松主要是降准导致的。”他认为，春节前投放的大量资金，虽然用来置换一季度到期的中期借贷便利（MLF），但期内MLF还没完全到期，所以产生了时间差，再加上节后现金回流银行体系，双重因素导致资金充裕，而这也带动境外的流动性宽松。

德国商业银行经济学家周浩在采访中亦指出，离岸人民币流动性宽松主要是受到境内货币政策的影响，同时也有部分季节因素，春节假期之后的流动性往往较节前更为充裕。

中国央行去年以来引导资金利率下行，以应对中美贸易摩擦环境下经济增速的放缓。受益于偏宽松的货币政策，今年春节前境内市场并未出现往年长假前的资金收紧的情况。然而截至目前，中小企业、尤其是低等级企业的融资仍显困难，经济下行势头也未现缓解，引经济学家预测央行将出台更多的宽松措施。

本周中国央行持续暂停逆回购操作，并称银行体系流动性总量处于较高水平，本周前四日已累计净回笼5900亿元人民币。眺望境外，中国央行昨日发行的离岸人民币央票，其中三个月期限中标利率2.45%，较上一期3.79%的中标利率明显下移。一位外资行交易主管周三表示，人行在香港发行央票，银行在人民币流动性充裕、又缺乏类似于央票这样的高评级投资产品的情况下低价竞标，造成央票中标利率偏低。

本周宽裕的流动性助推在岸10年期国债收益率一度下行至2016年末来的新低，而股市也显示勃勃生机，上证综指一度触及去年10月来的高位。

点心债回暖或获支撑

包括渣打银行和华侨银行在接受采访时均提到，境外市场人民币流动性充裕之际，正遭遇难觅资产的尴尬，前者并预期点心债或因此获得回暖契机。

“自2018年初以来，境外人民币存款持续反弹，且CNH存款基数有望进一步上升。但另一方面，融资成本相对较高导致一级供给非常少，CNH资产池下降。”渣打银行驻香港的中国宏观策略主管刘洁周四在采访中表示。

她在近期的一份报告中预期，由于离岸人民币债券相较在岸债市有收益率优势，供给少而到期又多，加之CNH充足的流动性，看好点心债市场；此外，中国债券今年4月将被纳入到彭博巴克莱全球综合债券指数也或将有助促进需求。

申万宏源分析师孟祥娟在今日的报告中称，1月以来随着海外货币政策表态转鸽，以及中美贸易谈判预期的好转，人民币汇率预期持续好转；而昨日离岸机构对于央票的踊跃认购一定程度上也反映了对人民币汇率的信心。

新华社今日报道称，2月14日上午，国务院副总理刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦共同主持中美经贸高级别磋商开幕式，本轮高级别磋商定于14-15日在北京举行。