如何量化“鲍威尔泡沫”？

越来越多的经济学家和市场人士警告美联储放水在吹大资产泡沫，管理着逾2700亿美元资产的古根海姆首席投资官（CIO）米纳德成为其中最新一员，知名财经网站零对冲甚至直接用“鲍威尔泡沫”来形容联储在其中发挥的作用。在资产泡沫风险逐渐成为共识之际，如何量化泡沫成为投资者最关心的问题之一，纳斯达克综合指数与彭博大宗商品指数之间的关系或许提供了一个新颖的视角。

据彭博社，纳斯达克综合指数是彭博大宗商品指数的152倍，比互联网（Dot Com）泡沫时期的高位还高出近一倍。相比之下，自2001年底以来这一比率平均仅为近37倍。

“原材料和股票价格已经严重脱节，”彭博大宗商品分析师Eddie van der Walt称。“而回调可能会导致股票下跌和大宗商品价格上涨。”

在现代历史上最严重的健康危机和几十年来最严重的经济衰退期间，资产泡沫历史上估值最高的板块却继续受到追捧，投资者继续涌入科技股。据美银美林5月基金经理调查报告，60%的受访者认为华尔街最拥挤的交易是，做多美国科技和成长股。

而据美银美林年初时的报告，由亚马逊、奈飞、谷歌、推特、EBAY、Facebook组成的“电子商务（e-Commerce）”泡沫从2009年金融危机时的低点上涨超过1000%，已经成为有史以来最大的资产泡沫。

“四分之三的金融专业人士确信，凭借资产购买、支持和担保手段向市场注入8万亿至12万亿美元不等的空前流动性，美联储成为当前涨势当之无愧的背后推手。无可否认，我们目前正在经历的这场泡沫发起于2008年的贝南克，壮大于耶伦，现在则由鲍威尔极力捍卫，”零对冲指出。

不止是股市，米纳德周三还就美联储放水加剧债券泡沫发出了警告，并称联储恐因此迎来“清算日”。

“今年1月时，我们就已处在创纪录的债务水平。我担心的问题之一是，当我们陷入低迷时，我们的这种高杠杆将给经济带来更大的压力。但现在美联储已基本消除了企业债务的不利影响，他们向世界发出了‘买入信号’，我们现在正在创下公司债务新纪录，杠杆甚至在进一步加大，因此美联储最终将发现自己处于这样一种境地：即当它试图淡化这些支持企业债务的问题时，会与前主席伯南克在2013年首次谈到结束量化宽松时一样：惹恼市场。如果它试图放慢购买公司债的步伐，则很有可能会面临清算日。然后市场将挑战美联储卖权，我认为这已经是市场的一个永久特征，”他表示。

泡沫越来越大，范围越来越广，风险越来越近，投资者将何去何从？零对冲打趣道，“如果你想与美联储抗衡，可以选择做空纳斯达克，做多彭博大宗商品指数”。