经济复苏缓慢 负利率仍有可能？ 渣打：美联储需下“狠手”

为应对疫情造成的经济打击，美联储此前实施了空前的刺激政策。尽管美联储此前一再表明不会实施负利率，但渣打银行在近日发表的一份报告中表示，如果经济反弹令人失望且其他政策选择用尽，则仍可能出现负利率。

美联储主席鲍威尔5月18日表示，他和其他美国联邦公开市场委员会(FOMC)的成员仍认为，负利率对美国来说可能不是一个合适或有用的政策。

鲍威尔5月13日在与彼得森国际经济研究所举行的网络直播活动中表示，决策者可能不得不动用更多的武器来将美国从经济泥沼中拉出来。但他表示美联储没有考虑采取负利率。

尽管美国开始放宽为控制疫情制定的封锁政策，重启经济，但专家仍对经济复苏的前景报以担忧。

周四（5月28日）公布的数据表明，美国第一季度实际GDP年化季率修正值下降5%，市场预期和初值均为下降4.80%；美国5月23日当周初请失业金人数录得212.3万人，小幅高于预期的210万人。

渣打银行全球G10外汇研究和北美宏观战略部门负责人STeven Englander在周三（5月27日）发布的报告中称，如果美联储迫不得已实施负利率，他们就必须深入实施——将利率消减至-50至-100个基点。

欧元区和日本都曾实施负利率政策，这在央行鼓励银行放贷刺激经济的情况下鼓励银行持有货币。但在新冠疫情在全球范围大流行之前，欧元区和日本的负利率政策都效果有限。

Steven Englander指出，央行的货币政策在从小幅正利率转向小幅负利率时可能并不会产生“非线性的”显著效果。

“如果将政策利率从150个基点降低到10个基点不足以震撼经济以推动其复苏，我们（我们怀疑美联储）认为从+10个基点降至-20个基点也不会对结果产生实质性影响，”Englander说道，“我们不认为美联储预期将利率下调至小幅负值会提供足够的刺激来弥补银行借贷和对短期货币市场造成的破坏。”

Englander建议将利率下调至-50至-100基点，从而可以引发十年期美国国债收益率的大幅下降，并缓解偿债压力。

渣打银行分析师认为，这样的话美国国债收益率将降至历史低位，十年期国债收益率甚至可能跌至负值，尤其是在负利率政策是为对抗经济前景黯淡和通缩风险上升而实施的情况下。

如果美联储真的实施负利率，Englander预计美元将急剧下跌，下跌的时机取决于经济和资产市场的情况。

他说：“负利率起初可能会扰乱短期货币市场，因此最初的反应可能是购买G10中的避险货币，这可能导致美元反而走强。”“一旦意外因素被市场消化，收益率为正、财政政策温和的货币就会开始上涨。”同时，Englander预测黄金在这种情况下可能探测历史新高，因为负利率将“降低持有黄金的机会成本”。

他补充说：“投资者对黄金的配置似乎仍然不足，负利率可能会吸引散户投资者和官方部门对黄金的兴趣。”