美国“英雄”法案：下轮财政刺激将瞄准州和地方政府

5月15日，美国众议院通过了价值3万亿美元的《健康和经济复苏综合紧急解决方案法》（HEROES），准备注入更多资金刺激经济和补助美国居民，其中包括对美国居民每人1200美元的直接支付，以及为州和地方政府提供近1万亿美元的救济。不过，通过众议院只是第一步，并不保证该法案将获得最终通过。

如图1所示，法国巴黎银行估算了HEROES法案的组成部分 （红框）。其中最大的份额 （约9150亿美元） 将分配给州和地方政府，迄今为止，州和地方政府仅从《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES） 中获得了相对微不足道的1500亿美元。

在这场危机中，州和地方政府面临着巨大的财政压力。其税收和其他收入不仅减少，还面临着与Covid-19相关的高昂医疗费用和大量的失业保险申请。高盛预计，未来两年 （截止到2022年6月的州财政年度），州和地方政府将面临约4500亿美元的资金缺口，约占同期GDP的1% （图2： GS）。因此，HEROES法案中9150亿美元的拨款应该足以弥补州和地方政府2020财年和2021财年的收入缺口。不过，该法案的批评者担心，很大一部分拨款不会被用于弥补暂时的收入短缺，而是用于支撑长期以来资金不足的养老金账户，并还可能用于与Covid-19无关的其他拨款。

HEROES法案的另一个亮点是向居民发放1200美元支票，并且不区分成人和儿童，这将比CARES法案的500美元支付更加慷慨。不过这些转移对总需求的刺激作用如何，仍是一个大大的问号。目前，私人部门的储蓄率已经跃升，并且有数据表明很多家庭甚至把钱用作金融投机。