新冠疫情是否动摇了美元地位？

图8：美国经济增长率

同时，“一超多强”的世界经济格局正向多极化发展过渡，将有更多的势力异军突起。以中国、印度等新兴经济体为例，随着其不断发展，必将在国际经贸活动和国际货币体系中获得更多的话语权。KPMG对全球32个最大经济体的2050年最新长期增长预测显示，新兴市场（E7）的平均增长速度可能是发达经济体（G7）的两倍左右。因此，到2050年，世界七大经济体中的六个将被新兴经济体替代。这些不断走向世界经济舞台中央的经济体，在未来极有可能对美国的经济霸主地位形成威胁，也势必会对美元的全球霸权地位造成冲击。

（二）美元币值稳定面临严峻挑战

在布雷顿森林体系瓦解后，美元与黄金脱钩。自此，美元作为建立在国家权利基础上的一种信用货币发挥着国际货币的作用，只有保证美元币值的相对稳定，才能保证货币发行国的信用，才能真正被全世界所接受。

由于美元发行由独立于政府之外的美联储严格控制，美联储的独立性使得美元币值保持了相对稳定。美国建国两百多年来，年均贬值率只有0.06%。据相关数据显示，1925年的100美元相当于1913年的57.89美元。1963年的100美元相当于1913年的32.35美元。1993年的100美元相当于1913年的6.85美元。2019年的100美元相当于1913年的3.87美元。虽然美元的实际购买力在过去一百多年里也出现了一定的下降，但美元的价值相对于世界上其他货币仍然是最稳定的。

但是，为应对本次疫情的冲击，美联储选择了开启非常规货币政策，从长远来看，如果持续执行非常规货币政策，例如“无限量QE”，虽然在短期内对有利于缓解美元流动性风险的燃眉之急，为经济实体注入更多流动性，但是从长期来看，这种做法实际上就是将风险转嫁给全球，尤其是本币与美元高度挂钩的国家，目前已有部分国家不堪重负，在后疫情时代也很可能导致全球流动性泛滥，助长资产泡沫的形成，为系统性金融风险埋下隐患。因此，无论是鉴于国际储备保值增值还是防范系统性金融风险的目的，美元币值能否保持稳定都将左右国际社会对美元的信心，也将决定全球“去美元化”的进程。

（三）多边货币仍不具有挑战美元地位的实力

传统国际货币都是以国家信用为担保的主权货币，具有与生俱来的本质缺陷，难以完美解决特里芬难题，甚至容易导致其主权货币的私有属性凌驾于全球货币公有属性之上，诱发更多的金融动荡。因此，有学者曾建议，在国际金融合作深化的过程中，使用多边货币成为世界的“主要储备资产”不失为一种选择。例如由国际货币基金组织（IMF）为各成员国创造的特别提款权（SDR），其价值基于一篮子货币而确定，可能为构建更加多元、公平的国际货币体系提供支持。但是，当前SDR尚不足以取代美元成为国际货币，SDR仍缺乏全球流动性，全球尚不存在可用于SDR交易和对冲的市场，而SDR仍主要应用在国际金融机构和主权国家等官方领域之间使用，还未应用于私人领域。

（四）未来的世界货币或将在libra和数字美元中产生

虽然短期看，传统的单一货币和多边货币都难以对美元的国际货币地位形成挑战，但是在金融科技力量的推动下，不得不关注数字货币可能以其独特的设计、灵活的机制、稳定的币值、便捷的方式形成一股不可忽视的力量，并最终改变全球的货币格局。

当前，世界各国央行都在不断努力地推进数字货币计划。3月27日，沉寂已久的“数字美元基金会”在官网发声，表示“数字美元项目”正在研究设计方案，准备为美国引入一种代币形式的央行数字货币。4月17日，中国人民银行数字货币研究所表示数字货币和电子支付工具（DCEP）将在苏州，深圳，成都，雄安四地，以及未来冬奥会场景进行内部封闭试点测试。据不完全统计，目前已有俄罗斯、瑞典、英国、法国等12个国家和地区宣布研发法定数字货币。

与此同时，Libra协会发布了Libra2.0白皮书，作为以区块链为基础的一种数字货币，Libra的超主权货币的本质、由真实资产储备提供的稳定性、便利的流通性将使其可能在替代弱势主权货币，巩固强势主权货币的同时，成为在全球货币体系再平衡中取代美元国际货币地位的新生力量。

【本文为亚洲金融合作协会研究动态 2020年第25期（总第91期）】