债市信号表明美股熊市尚未结束

原标题：债市信号表明美股熊市尚未结束

金融顾问公司Longview Economics表示，当由新冠疫情引发的熊市真正见底时，高收益公司债券的价格走势将向投资者发出信号。

熊市是指股市的全面下跌，通常定义为股价从近期高点下跌20%及以上。随着新冠疫情在全球范围内蔓延，叠加油价暴跌，3月初至3月中旬美国股市突然大幅下挫，带动全球股市进入熊市区间。

然而，由于各国央行和政府采取了前所未有的货币和财政刺激措施，以及各国在经历了长时间的封锁后开始努力恢复经济，美国股市近期出现反弹。

但是Longview Economics的经济学家认为，就企业和国内生产总值(GDP)的前景而言，这过于乐观。他们预计，“当前疫情引发的供应面冲击将演变为需求面冲击”，从而导致一场更为传统的衰退。

Longview Economics在周一的一份报告中指出，自1997年开始记录以来，随着每轮熊市接近尾声，信贷利差将随着股市反弹而大幅收窄。信贷利差指的是特定公司债券和政府债券收益率之间的差额。

“在这种情况下，信贷利差并未证实熊市的结束。过去6-7周，标准普尔500指数已从盘中低点反弹了34%。然而，信贷利差几乎没有变化(从19.4个百分点收窄至17.6个百分点)，”报告指出。

Longview Economics分析师指出，在始于2008年全球金融危机的熊市结束后的7周内，利差收窄了逾10个百分点。

Longview的分析师认为，利差的走势与2002年和2016年的熊市类似，但目前评级为CCC或更低的美国高收益债券价格走势温和，他们的结论是，当前的市场行动标志着一种宽慰性的反弹，而不是V型复苏的开始。CCC评级表明“垃圾”债券的风险特别高

晨光投资宏观基金经理Eric Lonergan对此表示赞同，他周一表示，如果刺激措施过早取消，经济复苏的关键风险就会上升。

“现实情况是，解除封锁后我们将仍然需要刺激，我担心有一种看法认为，一旦解除锁封锁，美股的支撑也被解除了，” Lonergan表示。

他认为，经济在一段时间内不会恢复到100%的产能，顶多会恢复到90-95%左右，这仍然代表着“历史背景下的严重衰退”。

Lonergan认为，市场传递出的微妙信息是，周期性行业尚未以任何强劲势头复苏。