二战结束以来改变美元定价权的终极武器SOFR是什么？

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新冠疫情后的变化

新冠疫情爆发后，美联储在救助中小企业贷款计划的条件中，包括了使用SOFR取代LIBOR的要求。但是，这个要求面临很多美国中小金融机构的反对。他们认为在现在的危机时刻，改变制定短期利率的新基准占用太多的资源。美联储作为监管机构，和银行沟通中，也发现数十万亿的衍生品合同在疫情期间改变的工作量太大。还有一些机构认为让借款人和贷款人广泛采用SOFR是一项涉及全球金融市场各个角落的艰巨任务。监管机构现在面临更多来自贷款人的阻力，他们不想在全球经济动荡中增加刺激措施的复杂性。从利率市场来看，疫情爆发后，SOFR比LIBOR更快的跌到了接近零的水平。

SOFR 和 LIBOR比较

比如美国银行家协会（ABA）上月要求美联储允许银行继续使用Libor或其他替代方案，如最优惠利率，以偿还美联储商业贷款贷款安排下的贷款。ABA警告说，新冠病毒疫情期间做这些可能会削弱该计划的有效性。美国律师协会也在给美联储的一封信中表示：“在病毒大流行时期，对有限的管理资源要求各不相同，这种突然过渡到SOFR将阻止参与给中小企业贷款计划。”美国独立社区银行家协会也公开表示，社区小额贷款人对SOFR的要求表示异议。大多数规模较小的银行目前没有使用 SOFR利率，而且其使用范围不够广泛，缺乏使用的信心。4月30日，美联储做出让步，放弃对社区贷款资助的SOFR定价要求新条款。

笔者认为，新冠疫情可能短期减缓了SOFR的推进时间表。但是SOFR的推进时间表非常紧张。甚至在冠状病毒爆发之前，银行、投资者和借款公司就一直在努力在2021年最后期限前完成重写合同、贷款协议和改造后台软件以取代Libor。鉴于Libor的末日已定，新冠疫情有所缓和后，SOFR的推进一定会加快。实际上，最近就有华尔街人士认为新冠疫情的发生实际上是对于利率转换为SOFR的压力测试。这些银行高管，证券律师等都希望利用疫情来测试SOFR新的利率架构的稳定性。很有可能发行人和借款人会在今后几个月加快发行SOFR债券，增加新利率体系的经验。华尔街认为从LIBOR到SOFR 的转变，有点类似与2000年全球各国信息系统应对Y2K千禧年虫的改变。

从现在开始，各国金融机构，借款人，投资人，都有必要熟悉新的SOFR，熟悉全球美元利率定价权从英国伦敦转移到美国纽约和芝加哥的变化。