官方只敢报去年数据？实物金短缺存在一个根本问题

近日，伦敦金银市场协会（LBMA）官员多次强调，在LBMA和COMEX保险库中有大量金条，可以满足买家不断增长的需求。

4月1日，LBMA报告称，最新数据显示，到去年年底伦敦黄金库存为创纪录的8326吨，价值4080亿美元；白银库存为36147吨，价值210亿美元。

此前3月27日，LBMA向其认证的黄金精炼商进行咨询，根据精炼商的反馈，LBMA发表声明称，LBMA在全球31个国家有72家经认证的合格黄金精炼商，这意味着，尽管有几家精炼商因为新冠肺炎疫情暂停了生产，但其它精炼商已经准备好并且有能力满足行业的需求；目前伦敦的黄金库存有8263吨，仍处于“健康”状态。

另外，LBMA已对市场参与者进行了调查，且允许托管人在伦敦外对黄金的交割进行灵活安排。

但Money Metals Exchange分析师Clint Siegner指出，LMBA此举有“此地无银三百两”的嫌疑，若金条库存真的充足，LBMA和COMEX都应忙于按时无延迟地交付黄金，而不是发布报告安抚市场，而且，建立信心的最简单也最好的方法就是满足买家的需求。

此外，Siegner还指出一个点，4月1日LBMA用的库存数据还是2019年年底的，而不是当前的库存，此举实在可疑。而且，他们也没有解释为什么目前储存的黄金绝大部分无法交付。

此前官方对100盎司金条供应不足的解释是，疫情导致瑞士精炼厂暂时关闭，无法将400盎司金条加工成交付所需的100盎司金条，另外，航运也存在问题。

这听起来似乎合理，但是并不能解释一个更根本的问题：金银交易银行售出的100盎司金条合约数超出了其实际交付量。尽管伦敦可能有很多实物黄金，但美国的COMEX金库中没有足够库存来满足交付需求。

金属分析师罗南·曼利（Ronan Manly）估计，可交付的黄金实际数量少于500吨——至少以当前的金价计算是这样的。

换句话说，LBMA保险库中可能只包含伦敦COMEX“实物交易”所需黄金量的一半，更不用说LBMA直接需要的了。而且，这些数字还只是三月份的前三周的数据。

这意味着，那些持有纸黄金，希望兑现实际金条的投资者可能要失望了。新债王冈拉克3月31日也指出，购买“纸黄金（ETF）”可能会在整个黄金交付过程中遭受巨大损失，因为没有足够的黄金来满足所有交付需求。

另外，分析师Dave Kranzler指出，格雷欣法则（Gresham‘s Law）中的劣币驱逐良币（Bad money drives out good）在一定程度上解释了LBMA和Comex中金条消失的原因。“劣币驱逐良币”指的是，如果有两种形式的商品货币流通，消费者保留储存成色高的货币（贵金属含量高），在市面使用成色低的货币进行市场交易，而使得在民间流通的大多为劣币。

Kranzler提到，1964年以前的银币还包含90%的银，1964年后的银币基本是由镍和铜制成的。在流通的过程中，黄金白银等贵金属逐渐被其他金属替代。