忘了美联储吧！欧洲央行紧缩之旅还未开启就将胎死腹中？

美联储在新年的首场议息会议上，就“昭告天下”将暂停本轮加息周期。而相比之下，大洋彼岸的欧洲央行如今的处境或许将更为尴尬——欧银的紧缩之旅还未开启，就可能将胎死腹中！据彭博社报道，尽管欧洲央行官员已尽了最大努力试图作出转变，但投资者仍然认为下一阶段的欧洲货币政策看起来和上一轮不会有什么区别。

近期整体欧元区收益率水平走低，银行股萎靡不振，公司债上涨——种种迹象都表明投资者排除了货币政策正常化的可能性，他们其实是在为新一轮的宽松货币政策做准备。

利率期货市场的数据也显示，交易商大幅下调对本轮货币政策周期中利率峰值水平的预期，2011年以来首次加息的预期时间被一步步向后推延。

虽然这样做可能会有严重后果，但市场认为欧洲央行别无选择，在疲软的经济数据公布后，央行能做的只有加大货币宽松。起初阶段，他们可能重新启用一个不太为人所知的刺激工具，以取代对欧洲银行业的长期贷款，从而刺激实体经济中的信贷活动。

持续宽松的政策可能给债券价格提供支撑，但低迷的利率水平以及疲软的经济数据，预示股市前景不那么乐观。“虽然他们希望将政策利率正常化，但风险是央行在实现这个目标前可能早就已经无路可走了，”Rabobank International的利率策略主管Richard McGuire表示， “那些压低收益率的因素将持续存在。”

德国10年期国债收益率本月触及两年多来的最低水平，而且有关国债收益率今年可能会再次跌至负值的预期在日益升温。虽然意大利有望获得来自欧洲央行的更多支持，但该国国债仍在持续走高。

彭博巴克莱指数显示，在公司债券市场，欧元计价的投资级债券今年的开局表现为2015年以来历年同期最佳。该基准指标今年上涨0.6%，利差收紧至近两个月以来的最低水平。

对欧洲股市的投资者来说，前景更加黯淡。低利率通常对股市有利，但该地区经济放缓对周期性权重股来说是个坏兆头，更别提吸引外资流入了。

利率下降还意味着，作为欧洲斯托克600指数主要成份股的银行股，可能继续受到盈利前景黯淡的困扰。目前银行股的表现已经是过去五年来最差。即使今年1月份银行股跟随其他风险资产实现了一波反弹，但相对于美国银行类股的价差依然是至少2002年以来最低。

接下来银行股的表现很大程度上取决于市场已经消化了多少坏消息。

不过，法国巴黎银行(BNP Paribas SA)股票和衍生品策略主管Edmund Shing相对乐观，他说，经济数据走弱已经被考虑在内，欧洲银行正在消化“极度悲观”的影响。

他说，推迟紧缩政策将“使欧元区的贷款有望继续增长，这对银行尤其有利”。他补充称，再加上新一轮有针对性的较长期再融资操作——向银行发放廉价贷款——前景将进一步明朗。