高盛详解疫情全球影响：中美将成资金“安全港”

“在七国集团（G7）紧急开会并发表联合声明后，美联储就提前紧急降息50bp，大大超出了市场认为3月18日才降息的预期，这意味全球各国央行都可能会随之采取行动。”王胜祖告诉记者，一般而言美国的货币和财政政策在大选年都较为宽松。

“此次紧急降息，也可能是新冠疫情的发展超出美联储的预测。”高盛预计，美联储6月底前会累积降息100bp，欧洲和日本央行等也会采取行动。

谈及中国，王胜祖认为，“美联储降息50bp后，中国也会大概率做出回应。中国历来对美联储降/加息的反应都更小，美联储降息25bp，中国通常是以降息5-10bp来回应的，这次美联储降息50bp，中国可能也就是下降5-10bp，年内还会有50-100bp的降准，且财政政策将发挥更大的作用。”

近期，各界对于中国央行下调存款基准利率的预期也开始升温。

有观点认为，央行应该下调存款利率、为银行“减负”，再进一步释放MLF、LPR的下行空间；但也有观点认为，应以市场化为导向逐步取消存款基准利率，无需再调整。

对此，王胜祖分析称，高盛在这方面尚无官方预测，“但预计中国央行会考虑所有货币政策工具，存款利率是其中的一种，在央行下调了MLF、LPR后，银行资产端的收益是有所下调的，那么央行也可能考虑对负债端的利率进行平行的下调，以确保利率走廊的宽度不变。”

中美将成资金“避风港”

在风险来临时，美国资产是传统意义上的避风港，而高盛认为，率先从疫情中恢复的中国也可能成为避风港。

就美国市场而言，高盛仍然看好2020年美股相对于美债和黄金的表现。“今年全球主要股市获得正回报的可能性相对很大。企业盈利预期一定是下调的，原先预计标普 500的盈利增速是6-7%，目前可能进一步下降。”但他认为，美国经济即使放缓，也远未到衰退的情况。同时，疫情是公共卫生事件，限制了人员、劳动力的流动，但并未如地震、火灾等对资本、技术、基础设施造成很大影响，一旦疫情过去，经济反弹力度会较大。

上周，美股遭遇了2008年10月以来最大单周跌幅，道指累跌12%，纳指幅10%，标普500指数跌11%。根据相关统计，近期债券收益率下行和股价下跌导致ERP（股票风险溢价）攀升，近期已飙升至500Bp附近，根据过去五年的情况，已触发买入信号。此外，王胜祖认为，道指今年相对受到冲击更大，因为其中的成分股包括卡特彼勒（Catepillar）、3M这类工业巨头受到影响较大，而以科技股为主的纳斯达克指数则更有韧性。

他认为，中国A股今年也会有所表现，“中美摩擦对企业的影响已经阶段性触底，此后可能会反弹；疫情爆发后，中美股市都出现了一定回调，鉴于中国较早于疫情中恢复，也可能会成为全球资金青睐的避风港。”他也认为，中国科技股具备中长期的投资价值。

近期，众多机构都表示，过去全球众多投资者对波动率极度厌恶，因此也涌入低波动的美股，但随着发达国家央行货币政策空间不断枯竭，投资者需要增配能享受波动性溢价的新兴市场资产，包括盈利仍相对较高的中国股市。同时，外资也加速流入中国债市。在持续的风险规避环境下，约22%的全球债券市场处于负收益率，64%的债券收益处于2%以下。中国10年期国债虽然流动性比不上美债，但相对收益更高。