华尔街最大胆预测：瑞信预计美联储年底前开启QE4

这可能是华尔街机构最大胆的预测：瑞信预计，美联储可能今年底以前启动第四轮QE。

瑞信投资策略与研究董事总经理Zoltan Pozsar在报告中预计，因为需要在今年内填补银行准备金不足导致的融资缺口，美联储需要再来一轮QE，联储扩大资产负债表规模（扩表）的行动将变得更激进，购买资产的类型将从短期美债变为更长期的资产。报告写道：

“如果我们对融资压力的看法无误，美联储将在年底以前推行QE4。美国国债收益率可能年末攀升，美联储将不得不从购买短期国债转向买那些在售的息票。”

Pozsar认为，美联储的流动性操作不足以宽慰银行在将至年末面临的资金紧张形势。对于今年9月以来美联储努力保持准备金宽裕后回购利率趋于正常，投资者显得过于乐观。他警告，市场错配可能出现更糟糕的后果，即利率再次飙涨挫伤机构采用的利差交易。

Pozsar认为，问题来自两方面，一是美联储加息过多，减持债券、缩表过快，二是与此同时，银行业的巴塞尔III规定让银行的资本金要求更严格。而QE4将“通过后门”帮助银行重新积累准备金，美联储可以借此回购银行被迫在缩表期间买入的债券，把银行放弃的准备金还给他们。

为应对今年9月回购市场出现的“钱荒”，美联储采取了一系列措施，包括重启隔夜回购操作以投放流动性，延长回购计划，并重启扩表。

从10月15日开始，美联储每个月购买600亿美元短期美债，至少持续到明年第二季度，并将每次至少750亿美元的日常性隔夜回购操作延长到明年1月，每周两次至少350亿美元的定期回购操作也设在明年1月截止，以此确保充足的银行准备金供应、避免9月的货币市场动荡重演、将联邦基金利率保持在目标区间。

10月末美联储宣布今年连续第三次降息，将联邦基金利率目标区间再次下调25个基点，降至1.5%-1.75%。联储的会后声明删除了“为保持经济扩张而采取适当行动”的说辞，改为：在评估利率路径时，将继续监控未来信息对经济前景的影响。这被视为美联储此后暂停降息、至少今年12月会议不会行动的信号。

海通证券姜超宏观债券团队在美联储会后评论称，本次美联储扩表操作主要是正回购和购买短期国债，旨在投放流动性，平抑货币利率波动，对资产价格的影响较小，因此与QE有所不同。

在联储第三次降息后的两个月内，美联储的一号、二号和三号人物——美联储主席鲍威尔、联储副主席克拉里达、纽约联储主席威廉姆斯都曾不约而同地表示，扩表不等于QE，不代表联储当前的货币政策立场有变。