瑞士央行12月利率决议前瞻：降息概率微乎其微

瑞士央行12月利率决议将于12月12日公布。目前基准利率维持在-0.75%，市场普遍预期瑞士央行此次降息的概率微乎其微。

市场预期

加拿大帝国商业银行认为年内瑞士央行不会降息，但预计将积极实施外汇干预措施。冒险情绪温和回升，但欧元兑瑞郎仍交投于两年低位附近。虽然欧洲央行宽松的货币政策立场可能给瑞士央行施加一定压力，但市场对瑞士央行12月降息几率的预期已从9月的接近100%降低至目前的25%左右。

GKFXPrime捷凯金融表示，CPI数据显示瑞士国内当前经济处于典型的通货紧缩的环境。根据正常货币政策，央行需要降息来提振国内的物价。但是瑞士央行当前处于负利率的环境，而且瑞士经济增速没有出现大幅放缓，预计瑞士央行不会继续降息。

瑞士央行行长11月初曾重申，瑞郎仍然被高估，若央行放弃负利率并停止干预汇市，瑞郎将迅速升值，这对于瑞士保持出口竞争力及其不利。因此，虽然当前瑞郎汇价始终处于升值趋势，但也不宜过度看空美元兑瑞郎的走势。

分析师预计瑞士央行在降息上没有太多“子弹”，但或将重申在必要时降息，继续把外汇干预作为主要工具，以阻止瑞郎升值。

瑞银预计瑞士央行将在2020年初下调利率，以应对全球经济衰退。

央行观点

瑞士国家银行行长Thomas Jordan表示，低利率阶段可能会持续更长时间，在某些情况下，进一步放松货币政策也可能是必要的。他也指出，瑞士央行有关价格稳定的定义是有效的，不需要修订。

瑞士央行管理委员会成员Andrea Maechler表示，负利率以及干预外汇市场的承诺仍然是必要的，且负利率持续的时间可能比最初认为的要长，这也是瑞士央行为什么调整其豁免标准。

瑞士央行首席经济学家Carlos Lenz称，不排除进一步降息的可能性，但也不可能无限期地降息。现金存款利率为0%，如果银行存款利率大大低于该水平，客户将提取资金，但这一门槛尚未达到，因为持有现金也会带来很高的成本。这就是为什么央行仍然有降息的空间。

负利率还将持续多久？

自2015年以来，瑞士央行的政策包括-0.75%的存款利率，以及承诺在必要时干预外汇市场以稳定瑞郎汇率。不过认为负利率会降低其盈利能力的银行对负利率的批评声越来越高。

瑞士银行家协会认为，瑞士实施负利率的经济环境已经发生了变化，在瑞士经济获得改善后，负利率的副作用和风险正在增加。负利率只是一种非同寻常的货币政策措施，不能成为常态，瑞士需尽快摆脱危机模式。

伦茨表示，利率最终将转为正值，这是瑞士央行意图的一部分，负利率会阻止储户将现金存入他们的银行账户，并刺激高风险投资以提振经济。

同时有舆论指出，瑞士央行彻底取消负利率政策并非易事。欧洲央行的宽松政策，瑞士央行不得不跟进。对瑞士这样货币体系不在欧元区，但经济上又与欧盟紧密联系的欧洲国家来说，难以完全避开欧洲央行的负利率和量化宽松政策的直接与间接影响。