华尔街对美债收益率2020年会超过2%的前景表示怀疑

美国国债的主要交易商一直在下调明年的收益率预测，其中多数预计基准10年期国债收益率将在2%以下。

法国兴业银行最看涨，预计10年期国债的收益率将从目前的约1.82%降至1.20%；蒙特利尔银行、汇丰控股和道明证券也预计收益率下跌。在发布了2020年前景的主要银行中，高盛集团的收益率预测最高，但即便如此，也仅预测基准收益率升至2.25%；摩根大通以2.05%的预测位居次席。

对增长、通胀和货币政策的预期基本可以解释预测之间的差异。高盛预测美联储没有动作，法兴银行则预计降息1个百分点。但这些机构的预测也考虑到国际贸易形势、英国脱欧和美国总统大选。

美国10年期国债收益率自8月1日以来一直低于2%，当时国际贸易紧张局势升级引发了金融市场动荡和美国股市下跌。

以下是24家一级交易商中8家机构的策略师提供的预测以及他们的一些看法：

法国兴业银行（Subadra Rajappa，11月29日报告）

美国为首的经济放缓和美联储降息100个基点‘应使收益率在2020年接近底部或将其推向底部’。

预计收益率曲线趋陡，因美联储降息和欧元区国债依然具有方向性的看跌趋陡/看涨趋平。

摩根士丹利（Matthew Hornbach，12月1日报告）

美国10年期国债收益率将在上半年面临来自欧洲（尤其是英国）更高收益率的上行压力，然后在下半年回到约1.75%。

美联储的反应功能意味着风险‘不对称地偏向降息’。

对美联储利率目标区间的预测对应的10年期收益率接近2.5%，这符合决策者长期预测中值；但‘如果美联储在未来十年保持目前的政策水平，那么10年期国债收益率嵌入的利率预期将过高75个基点’。

在12月3日的另一份报告中，摩根士丹利的Guneet Dhingra表示，总统大选动态、美联储暂停和稳定的已实现通胀结合在一起，导致该行预测10年期盈亏平衡通胀率‘相对不变’；预计2020年底盈亏平衡通胀率在1.60%，实际收益率保持在正区间，年底报15个基点。

摩根大通（Jay Barry等人，11月26日报告）

收益率2020年初可能下降，因为美联储对挥之不去的疲软做出反应，在第二季度实施一次降息，然后在下半年回撤，‘因为美国和全球经济增长均高于趋势’。

美联储明年收紧政策的门槛很高，因为核心PCE通货膨胀率可能保持在2%以下。

民主党初选的结果‘可能会对利率市场产生重大影响’。

根据Jason Hunter，从技术角度来看，10年期国债支撑位首先在2.12%-2.18%，然后是2.35%；阻力位在1.60%和1.52%。

根据Phoebe White，盈亏平衡通胀率在第一季度应保持稳定，然后在当年剩余时间内扩大；预计5年和10年期盈亏平衡通胀率到2020年底约为190个基点，而30年期为195个基点。

高盛（Praveen Korapaty、William Marshall，11月25日报告）

G-10国债收益率可能在2020年上升，这是由于经济前景改善和消除了一些尾部风险（贸易不确定性、脱欧）。

包括美联储在内的大多数中央银行按兵不动的情况下，‘更高的债券风险溢价将推动我们预测的大部分收益率走势’。

收益率曲线‘应该会出现陡化走势’，尤其是缺乏政策空间的市场。

央行资产负债表扩张应该带来较低的波动性和较陡峭的波动率曲线，尽管美国总统大选‘可能会成为围绕我们预期路径波动的根源’。

原文/刘玄逸 编辑/eli