春节前后股债汇市谁更有看头 人民币先升后贬

□本报记者张勤峰

1月以来，汇市、债市、股市轮番表现，大戏连连。过去十年数据显示，春节前后，股市上涨概率大；汇市最“摇摆”，人民币节前承压、节后反弹几成惯例；债市最“佛系”，遵循趋势，小打小闹。

2019年春节将至，哪个市场最有戏？综合各方分析，当前多因素提升风险偏好，A股延续“春季躁动”呼声最高；美元表现反复，人民币或逆季节性走强，持有外汇未必是合适选择；债市成交转淡，叠加市场情绪生变，恐难有大行情。

你方唱罢我登场

人民币元旦后表现最惊艳。2019年第二周，据中国证券报记者统计，在岸人民币兑美元即期汇率累计升值1163个基点，幅度达1.72%，升值幅度为2005年汇改以来最大；仅当周后三日，在岸人民币就升值1079个基点，升幅达1.6%。

债市开局最没悬念。2019年伊始，债券市场继续演绎跨年行情，期货、现货顺利实现“开门红”——10年期国债期货在2019年首个交易日上涨0.4%，稍后创出逾两年新高，一度逼近99元；10年期国债收益率在首日下行逾5个基点，到中旬最低跌至3.07%，创出2016年末以来新低，靠近3%关口。

A股“转身”最标准，后续表现也更稳健。进入2019年，上证综指连跌两日，并于1月4日创出阶段新低。此后，A股展开反弹并延续至今。从指数走势上看，过去一个多月，A股走势呈现标准的“V”型，上证综指累计上涨4.32%。

或是因为开局“用力过猛”，最近两周人民币汇率重归震荡。同样，在创出逾两年新高后，10年期国债期货并没有继续向百元大关发起挑战，而是陷入震荡回调，1月25日主力合约收报97.635元，较上年末反倒微跌0.08%，10年期国债收益率也没能跌破3%心理关口，目前回到3.15%附近。

历史数据很有趣

距离春节还剩一个完整交易周，股、债、汇三个市场的行情谁会更有看头？

不妨先看历史数据。中国证券报记者统计2009年至2018年春节前后各5个交易日的市场表现发现，股市在春节前后出现上涨的概率最大。

统计显示，过去10年中，春节前5个交易日，上证综指仅在2014年和2018年出现下跌，分别下跌0.45%、3.33%，其余8年均实现上涨，涨幅在0.55%至4.54%之间；春节后5个交易日，上证综指仅在2013年出现下跌，跌幅为4.86%，其余9年上涨0.49%至9.57%不等。过去10年，A股市场经历多次牛熊更迭，但每逢春节前后，大概率都会有所表现，证明股市“春季躁动”的说法所言非虚。

春节前后的人民币汇率走势同样有一定规律。统计表明，春节前5个交易日，人民币贬值概率较大。过去10年，人民币兑美元仅在2016年出现升值，幅度为94个基点，其余9年贬值23个基点至845个基点不等；春节后5个交易日，人民币升值概率明显大于贬值，除2013年、2014年和2015年出现贬值以外，其余7年均为升值，升值点数在17基点至491基点之间。分析认为，这一现象主要与春节长假前后用汇需求变化有关。春节通常是上半年出境游的高峰期，旅游用汇需求增多，影响外汇供求，令人民币汇率季节性承压；节后，用汇需求回落，同时结汇现象增多，往往推动人民币汇率反弹。

过去10年春节前后，债券市场时涨时跌，表现最难捉摸。春节前5个交易日，代表性的10年期国债收益率在4年里出现上行（对应债券市价下跌），（下转A02版）