澳联储12月利率决议前瞻：大概率维持基准利率不变

澳洲联储12月利率决议将于12月3日公布。目前基准利率维持在纪录低位0.75%。

机构预期：大概率明年初降息至0.5% 量化宽松门槛仍高

西太平洋银行预计澳洲联储在12月3日的会议上将保持基准利率不变。从最近澳洲联储委员的言论中可以看出，澳洲联储准备花更多时间来评估此前三次降息产生的影响。鉴于其仍保留明显的宽松倾向，预计2020年澳洲联储将降息两次，到6月现金利率将降至0.25%，且量化宽松QE将在明年下半年开始。

花旗银行经济学家Josh Williamson表示，鉴于澳洲联储认为现金利率目标实际下限在0.25%，不再预测澳洲联储明年会实施量化宽松。花旗维持对澳洲联储将于明年2月降息25个基点至0.5%的预测，并在之后停止降息。这意味着现金利率目标不会达到0.25%，因此不会触发引入量化宽松的必要条件之一。

加拿大皇家银行经济学家表示，尽管门槛依然很高，但澳洲联储仍在向量化宽松慢慢迈进。澳洲联储可能会在一季度将基准降低至0.5%。降到0.25%的门槛很高，因为按照澳洲联储的说法，这实际上就是0%，因此央行要看到劳动力市场相当程度的继续恶化才会采取这一行动。

瑞穗驻新加坡经济与策略主管Vishnu Varathan表示，澳元的持续疲软淡化了央行放松货币政策的迫切需要。当前市场行情反映出的预期是，澳洲联储到2020年初再降息25个基点的概率为65%。大华银行外汇策略师表示，澳元兑美元在短期内仍面临进一步下行风险。

失业率偏离目标 薪资增长困在慢车道

澳洲联储11月货币政策会议纪要显示，鉴于近期澳洲就业数据和零售数据表现不佳，委员们承认有理由放松货币政策，并讨论了进一步宽松对市场信心的影响。澳联储重申，要使失业率降至目标水平4.5%并使通货膨胀加强，就必须延长低利率时期。

澳洲联储副主席德贝尔表示，澳洲薪资增长看起来像困在慢车道，需要失业率持续下降才能令薪资增长升至更加理想的水平。有越来越多的证据表明，薪资增幅处于2-3%区间，低于此前的3-4%。这样的趋势对家庭收入与支出带来压力，并更全面地拖累经济。而薪资逐步提升是通胀持续位于2-3%目标区间的必要条件。

经济学家Bill Evans表示，澳洲联储将倾向于在5月联邦预算公布之前暂缓降息，并预计澳大利亚目前5.3%的失业率将于明年3月达到5.6%，且在明年底前维持在这一水平。考虑到失业率回归到4.5%的充分就业水平方面没有明显进展，出台进一步刺激措施的理由将是充分的。

澳新银行调查显示，通胀预期处于三个月低位，消费者信心下滑。受访者对未来12个月经济前景的情绪下滑了2.6%，而对未来五年内经济状况的情绪则下降了4.9%。澳新银行经济学家David Plank表示，通胀预期再次出现疲软将给澳洲储备银行带来担忧。

澳联储考虑采取QE 或增加购买政府债券

澳大利亚央行行长洛威周二对出席晚宴的市场经济学家们表示，如果官方隔夜拆款利率从目前的纪录低点0.75%降至0.25%，将会考虑推出量化宽松政策。然而，在隔夜拆款利率降至0.25%之后，澳联储不会很快采取支持量化宽松的行动。从降息到量化宽松并不是一个平稳连续的过程。

洛威指出，如果澳洲联储实施量化宽松计划，将会购买政府债券，而无意购买私人部门资产。这样做的好处在于无风险利率会影响经济中所有的资产价格和利率。

洛威传递的信息是，除非政府在财政政策方面发挥作用，比如提前落实计划在2022年实施的刺激方案，否则澳洲联储将不会启动量化宽松。实际上今年减税政策的效果并没有在消费者支出中体现出来。

花旗集团和摩根大通预测明年澳洲联储将采取量化宽松政策，但洛威仍试图给这种想法泼冷水。他表示，目前量化宽松的门槛尚未达到，预计短期内也不太可能达到。