澳联储11月货币政策会议纪要前瞻：关注降息是否重启

澳洲联储11月货币政策会议纪要将于11月19日公布。目前市场预计澳洲联储仍会强调三次降息效果并暗示年内暂停降息，但需关注是否暗示2020年初重启降息的相关措辞。

澳联储在11月8日的季度货币政策声明中指出，澳洲经济正在逐步走出低谷；全球金融市场可能已经过了“最悲观时期”；认识到进一步放宽政策可能传递出对经济前景“过于负面”的看法；11月维持利率不变，以有时间评估过去宽松举措与全球事件的影响；房地产市场的好转比预期来得更快；预期本季度末之前公布的经济数据将提振GDP增长。

GDP与经济前景

经济前景较三个月前未有改变，下调2019年12月GDP增速预期至2.25%，此前预计为2.5%；预计2020年12月和2021年6月GDP增速分别为2.75%和3%，与此前预期一致；表示若有必要，将放宽货币政策。

澳洲联储认为低利率、近期的减税、基础设施支出以及房地产企稳迹象支撑了经济前景。国内房地产市场出现了明显的改善，这是较之10月出现的新的乐观迹象。

澳大利亚外交贸易部副部长表示，澳大利亚已经保持连续29年的经济持续增长，确信澳大利亚经济走向将会持续向强。在他看来，现在全球正面临一个转折点，贸易摩擦已经影响到地区以及全球供应链，主要的担心来自于全球经济体持续下行。

零售与消费前景

澳洲统计局11月4日公布的数据显示，9月零售销售月率较前月微增0.2%，预期为增加0.5%，前值为增长0.4%。经通胀调整后的第三季度零售销售季率下滑0.1%，预期为增长0.2%。

澳洲第三季度零售销售数据的意外下降表明最近的降息和政府退税措施并不足以提振消费者支出，暗示澳洲联储仍有降息的空间。澳联储表示消费前景仍是主要不确定性来源，来源包括房屋建造以及旱灾，家庭可支配收入的持续小幅增长继续对消费者支出构成压力。

通胀与就业目标

澳联储预计2019年12月、2020年12月、2021年12月的通胀中值分别为1.5%、1.75%和2%，与此前预期一致，同时改变了此前认为通胀受抑的措辞，认为通胀将符合目标区间。

澳联储维持2019年12月和2020年12月失业率预期为5.25%不变，2021年12月预期为5%。近期数据表明，澳大利亚经济能够维持较低的失业率和就业不足率。澳联储表示，自6月以来的宽松货币政策支持了澳大利亚的就业和收入增长。

措辞改变 降息暂缓

澳联储在此前10月的货币政策会议纪要中重申，准备好在必要时放松货币政策。但在8日的政策声明中，措辞变化最明显之处在于认为此前的三次降息已经对经济起到了明显的作用，这进一步降低了市场对澳洲联储年内降息的预期，12月降息的预期已跌至20%下方。

摩根大通预计，澳洲联储下调经济增长预期后，预计明年年底前将实施宽松政策，因当前的政策难以实现澳洲联储经济增长的目标。预期澳洲联储将在2020年2月前降息25个基点，并于2020年四季度之前推出一揽子非常规货币政策措施。