低波动率暗示美联储决议风险被低估 正确对冲姿势

美银美林分析师称，大量资产类别的低波动率表明投资者可能低估了美联储决议的风险。他们认为信用对冲和做空美股是值得考虑的对冲手段。

随着市场逐步消化美联储将在本周会议上实施年内第三次降息的预期，美联储的政策声明和主席鲍威尔记者会上的措辞基调尤为受到关注——关键在于美联储是否愿意进一步放松政策。市场越来越认为美联储可能会“鹰派降息”。

美银美林（Bank of America Merrill Lynch）股票衍生品分析师称，大量资产类别的低波动率表明投资者可能低估了风险。他们建议进行短线对冲操作，信用对冲和做空美股是值得考虑的一些对冲手段，他们尤其建议做空iShares iBoxx高收益公司债ETF。

该行策略师在周二的一份报告中写道，由于周三有美联储利率决议，加上本周还有大量美国经济数据出炉，新兴市场股票、广泛的美国股票指数和某些美国板块（主要是周期性最明显的板块）的看跌期权是最有吸引力的选择，而在非股票资产类别中高收益信贷是首选。

策略师们指出，新兴市场和欧洲股市的跌势可能较小，因为它们已经失宠，因此高收益信贷成为对冲美联储不达预期风险的最佳工具。

与大多数市场参与者一样，美银美林预计美联储将降息25个基点，并且认为鲍威尔仍将强调美联储不是量化宽松（QE），而是技术性调整。

汇市方面，美银美林预期，美元在美联储降息后最初可能略微走软，因市场尚未充分消化相关消息。但更重要的是，外汇市场将仔细审查美联储对未来的预期看法。该行预计美元反应沉默的另一个原因与投资者观望周五的美国非农就业数据有关。

自本月初以来，由于受到贸易局势发展以及美国数据相对疲软等因素的影响，美元已跌至重要的技术水平，美银美林预期到年底美元兑大多数货币将重拾升势，因此在该行看来，若美元回调，便可逢低买入。