美联储降息且行且看 新兴市场风险资产有望受益

原标题：美联储降息且行且看

本周全球金融市场最为关注的大事就是美联储议息会议。目前，多数市场观点预计其将降息25个基点。

实际上，相对于此次结果，市场更为关注美联储中长期的政策走向。综合当前各种因素看，认为美联储将加速降息和立即停止降息的两种观点都站不住脚。美联储最有可能的选择仍是“且行且看”，视经济表现适度进行货币政策调节，在未来一年以较慢的速度降息，保证经济良好运行。

首先，美国近期经济数据表现分化。虽然多个指标出现下滑，但也有不少数据从侧面证明远未到衰退的地步。这可能给美联储提供一段“冷静期”，可以等待一些更为明确的经济信号。

其次，美国股市重回涨势，标普500指数近日更是刷新历史高位。美股目前似乎已与“美联储货币政策”这个因素的关系越来越小，从侧面减小了美联储的压力。对于市场而言，当前并不存在悲观情绪。目前市场流动性也被认为较为充裕，并不需要外部大量“放水”。

再次，美国企业盈利前景出现回暖迹象。部分华尔街分析师预计，美国企业三季报将好于预期，特别是部分明星科技股将有不错的表现。这既有利于宏观经济的改善，也将提振市场情绪，并间接达到给美联储“减压”的目的。

最后，英国脱欧等事件性因素前景仍不明朗。不少央行此前跟随美联储放松货币政策，最终的效果如何也还有待进一步观察。因此，美联储仍需要全面观察，再做出进一步的决定。

对于投资者而言，最为关注的是，如果美联储保持“慢速”降息，全球哪些资产有可能受益？从逻辑上看，风险资产，特别是新兴市场的风险资产有可能受益。

首先，降息速度虽然慢，但货币政策仍处于偏宽松程度，这也决定了市场流动性将较为充裕，而通常资金在此种背景下将优先转向风险资产。其次，在“慢速”降息背景下，美元虽不会快速走软，但此前持续时间较长的强美元格局有望松动。对于新兴市场而言，资本外流压力将大为缓解。最后，欧美股市屡创新高，进一步走强的后劲可能有所不足，新入场的资金可能会寻找价值洼地。而新兴市场，特别是中国资产由于估值、成长性等优势，有望在第一时间“补位”，吸引资金流入。

当然，近期出现的美国经济衰退信号同样不容忽视。如果真的出现更多由“信号”转向“实质证据”的迹象，美联储一定会在第一时间加速“放水”，届时投资者还需尽快调整策略。（张枕河）