10月第三次降息几成定局 美联储怎么走到这一步的？

在最后一次“纠正”市场预期的机会中，美联储副主席克拉里达的发言却再一次被市场解读为：美联储10月会降息，至此，美联储失去了逆转市场预期的机会。

01事件梳理

截至21日凌晨，CME“美联储观察”显示10月降息概率为91.4%，较一周前的67.3%高出近25%。

02精选分析

▶噤声期最后的表演都透露了啥消息

上周五包括美联储副主席克拉里达以及“三把手”威廉姆斯在内的多位官员都发表了讲话。

克拉里达表示，美国经济情况良好，但面临明显的风险，美联储将采取合理行动以维持经济扩张。此番发言之后，期货市场定价显示，美联储将在10月29-30日的会议上降息23个基点。另外，在购债方面，克拉里达表示，购买国债的目的在于提高流动性，不能与危机时期的QE混为一谈，扩表不会改变美联储的货币政策。

值得注意的是，克拉里达的讲话中还出现了一个小“乌龙”。克拉里达向记者提供的原始讲话文本显示，央行将购买短期国债，而不是只有国库券（发行期限不超过一年的美国政府到期债务）。但此前美联储的说法就是只买国库券，这让看到原始文本的交易员非常疑惑，毕竟此前有很多分析师在纠结，美联储到哪里可以找到足够的国库券来满足其每月600亿美元的购买额度——货币市场基金可能不愿卖，除非给的价格够高。

最后克拉里达在实际讲话中，纠正了文本中的说法，强调美联储还是只关注国库券。

在其他发言的官员中，有一部分立场出现了微妙的变化。一贯偏鸽的威廉姆斯上周五表示，利率较低，美联储没有太多空间降息。而此前倾向鹰派立场的夸尔斯近期却表示，再次降息将有助于提振对通胀的信心。以下是金十整理的截至10月18日美联储2019年票委的讲话立场，以供投资者参考。

▶市场预期飙至逾90%，美联储能反抗吗

除10月降息押注飙升至90%以上外，交易商们还认为，美联储在12月可能会采取更多行动，期货市场预计到2019年底总共将降息34.5个基点。这意味着，如果本月如预期降息25个基点，市场美联储12月降息的概率为38%。分析指出，美联储当然希望在10月就停止降息，但如果他们依赖的数据释放预警信号，他们将不得不进一步采取适当行动。

历史数据也显示，在本轮经济扩张期中，美联储一共召开了83次FOMC会议，而这83次会议的利率调整结果全部符合市场预期：

其中有72次，市场定价美联储按兵不动，结果美联储按兵不动；

有9次，市场定价为加息25个基点，结果美联储加息25个基点；

2019年7月和9月，市场定价美联储降息25个基点，结果是美联储降息25个基点。

▶交易员需要注意什么？

如果美联储真的在10月降息，那将是今年来的第三次降息，美联储上一次在经济增长期间连续三次降息还是在1998年。而美联储官员讲话中对降息持开放态度也会进一步强化市场的一种认知，即美联储当前的路径更像是开启了一个漫长的降息周期，而不是鲍威尔声称的“中期调整”。

拓展阅读：美联储10月决议或继续降息 但宽松之后呢？

高盛策略师格里森曼在最新报告中指出，美联储的货币政策是今年迄今主导风险偏好转变的主要因素。格里森曼认为，美股始终能保持在高位的主要原因在于美联储已经两次降息了，不过他指出，鉴于美联储的两次降息均未能实现有意义的经济增长提速，所以市场仍容易受到负面冲击。从恐慌指数VIX与10年期TIPS收益率的相关性来看，市场的风险厌恶情绪正急剧升温。