美联储纪要:经济下行风险增加 市场对降息预期过头

原标题：美联储纪要：美国经济下行风险增加，市场对降息幅度预期过头

当地时间10月9日，美联储公布的9月会议纪要显示，公开市场委员会（FOMC）成员们表达了他们的担忧，认为市场对美联储降息幅度的预期超出了美联储原本的计划。

9月，美联储2019年第六次联邦公开市场委员会会议决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至1.75%-2.00%。这是美联储今年以来第二次降息，上一次降息发生在8月。

会议纪要显示，成员们对未来的政策路径存在严重分歧。部分成员担心，要求放松货币政策的市场呼声可能有些过头了。“几位与会者”表示，市场对未来宽松政策的预期超出了他们认为的合理预期，可能需要更好地让市场预期与政策制定者的预期保持一致。会议纪要称，由于存在潜在的误解，“委员会可能有必要寻求更好地将市场对政策利率路径的预期与政策制定者自己对该路径的预期保持一致。”

关于经济增长预期，成员们表示，尽管他们认为美国经济增长总体上是稳健的，但预测的风险“倾向于下行”。

会议纪要称，“评估中的重要因素是，国际贸易紧张局势和外国经济发展似乎更有可能朝着可能对美国经济产生重大负面影响的方向发展，而不是朝着比预期更有利的方向发展。”

此外，今年迄今为止，企业投资和制造业的疲软，被视为经济增长可能会出现比预期更为严重的放缓的信号。通胀预测的风险也被认为是向下倾斜的，部分原因是经济活动预测的下行风险。

成员们还指出，“投资支出、制造业生产和出口方面长期疲软的情况已经更加明显”，同时也在关注收益率曲线的倒挂，这是预示衰退即将到来的可靠指标。

部分成员担心低利率带来的金融稳定风险。其他人还表示，他们担心现在降息将使美联储在下一次经济放缓时几乎没有回旋的余地。

美联储官员还讨论了近期隔夜拆借市场的动荡导致短期利率飙升的问题。美联储采取了几项旨在稳定市场的临时流动性措施，解决了这个问题。

纪要用较长篇幅记录了成员对经济前景的担忧。许多成员（many）预计，美国下半年的实际GDP增长将放缓至其潜在增长率附近，因为贸易、地缘政治和全球经济领域不利发展带来的风险，外加美国通胀压力继续减弱。

与会的美联储官员们认为，国际贸易局势和海外经济发展似乎更有可能朝着对美国经济产生重大负面影响的方向发展；今年迄今的商业投资和制造业疲软也表明，美国经济增长可能比美联储此前预期的更为“显著放缓”。贸易和全球经济前景等外部风险是影响美国商业投资、出口和制造业的主要因素。他们“普遍认为”美国经济活动前景的下行风险已从7月会议后增加，展示投资支出、制造业生产和出口长期疲软的更清晰图景已经浮现。

从目前情况看，市场强烈押注继7月和9月降息之后，美联储将在10月再次降息。到2020年，市场预计还会看到更多的降息措施。

据芝商所“美联储观察”工具显示，美联储纪要公布之后，美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率由此前的80.7升至82.8%，维持当前利率的概率由此前的19.3降至17.2%；12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率由此前的48.1%降至47.9%，降息50个基点的概率由此前的42.9%升至44.0%，维持当前利率的概率由9%降至8%。