CIBC：欧银决议较预期鸽派 但成效存疑

加拿大帝国商业银行周四（9月12日）讨论了当日公布的欧洲央行9月份政策决议。

主要观点

欧洲央行承诺进一步实施刺激政策，至少在QE上超出了预期。抵押利率继续降低了10个基点，至－0.5%，其它主要利率未变。这与预期相符（尽管部分预期降息20个基点）。欧洲央行还宣布了针对银行抵押的分级系统以及其长期再融资操作(TLTRO)的部分扭转。

最大的决策在于欧洲央行将从11月份开始重启量化宽松（QE），将每月购买200亿欧元债券，并仅在感到需要升息前夕停止购债。尽管200亿欧元的购债规模略低于彭博上周调查的中值，但其开放终止日期的特性相对于市场预期的12个月期限更为鸽派，导致欧元和债券收益率双双下跌。

然而，虽然欧洲央行实施超出预期的刺激政策，对于今日宣布的政策会如何促进经济和欧元区通胀仍不明朗。欧洲央行上一次QE促进了经济增长，但主要得益于欧元趋弱所带来的强劲出口。本土需求则向来没那么强劲。

鉴于目前全球的经济政治环境，上一次出口的增长可能难以重复。另外，对于低利率/负利率是否真能鼓励消费者和企业支出更多，仍然存疑。自从欧洲央行的抵押利率2014年年中首次进入负值，德国的家庭储蓄利率实际上反而上升。消费者调查显示，在德国，依赖退休金利率收益的年老者感到他们在此之后实际上储蓄更多，而非减少。