持续走高的黄金并非最佳选择 今年内应做多这类资产

风险资产还有没有翻身机会？黄金价格是否存在泡沫？超低利率环境又会造成什么伤害？美银首席策略师一一解答上述难题。

近日，美银美林发布了最新市场分析报告，由该行首席投资策略师哈特尼特（Michael Hartnett）领导的研究团队，就各大市场现状、后市展望作出了详尽解读。在这份报告中，哈特尼特对利率前景、市场风险和核心经济力量的表现进行了分析，试图为投资者找到下一阶段的最佳投资战略。

【风险资产将迎反转 多头请抓紧最后机会】

首先，哈特尼特谈论到了风险资产市场的表现。哈特尼特认为，从整体上讲，风险资产市场的表现在今明两年将出现重大反转。投资者需密切留意市场动态，做好风险对冲。

一方面，哈特尼特指出，风险资产在今年剩余时间内的表现将有所提升。哈特尼特表示：

“我们看好风险资产在2019年余下时间的表现。这是因为投资者看跌情绪已经超出了正常水平，导致市场出现超卖现象。而且全球央行如无意外仍将继续放宽货币政策，这对风险资产是一个不可多得的利好。”

另一方面，哈特尼特认为上述情况会在2020年发生逆转：

“我们对2020年的风险资产持悲观态度，因为经济衰退、央行政策失效、债券泡沫破裂风险将导致信贷市场濒临崩溃，股市泡沫也面临破灭风险。”

这也就意味着，想在风险资产市场有所作为的投资者，要利用好今年剩余的时间，尽快调整好自己的仓位。

哈特尼特强调，在评估风险资产的长期表现时，必须考虑两种可能性：

一种是正面发展趋势，即政策制定者成功推迟经济衰退，债券收益率有序上升，导致投资者从债券到股票大规模转换。

另一种是负面风险，即债券泡沫破裂，债券收益率无序上升，导致华尔街大鳄疯狂去杠杆化，大量抛售风险资产。

【美联储身不由己 全球或迎超低利率时代】

其次，哈特尼特在报告中也谈及了全球央行持续放宽货币政策的影响。哈特尼特指出，综合考虑各项指标，如果美联储、欧洲央行等实行更多降息，全球将步入前所未见的超低利率时代。

为了更好印证自己的观点，哈特尼特统计了以下一系列数据，作为例证：

731——自雷曼兄弟危机以来全球央行降息总次数

12.4万亿美元——自2009年以来，五大央行（美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行、瑞士央行）购买的资产总额

3498——标准普尔500指数的表现，这使得当前的牛市成为历史上最长牛市

27%——不包括美国股市，摩根士丹利资本国际全球股票指数仍比2007年的高点低27%

17%——欧洲金融股占摩根士丹利资本国际欧洲指数的比重，低于2009年1月的31%

5.4万亿美元——自2009年以来，美国企业在股票回购上的支出

15.0万亿美元——2009年以来美国企业债券发行规模

5.4倍——美国私营部门金融资产规模是美国GDP的5.4倍（相比之下，1950年至2000年期间为2.5至3.5倍）

17.0万亿美元——负收益债券的价值（相当于未偿债务证券总市值的30%）

1万亿美元——负收益公司债券的价值

3250亿美元——2019年全球债券基金将迎来创纪录的资金流入

0.2%——美国、英国、日本、瑞士、法国、澳大利亚10年期国债的平均收益率

319%——全球债务占全球GDP的比例接近历史最高水平

在上述统计数据中，最令人不安的无疑是自雷曼破产以来的降息次数。在经历了短暂而爆炸性的货币政策重整尝试后，全球重新回到了低利率体制。哈特尼特指出，从大背景上看，脆弱的信贷体系和金融市场无法承受紧缩政策的冲击，一旦开启了降息通道，美联储等主要央行便无法回头，只能将利率一降再降。哈特尼特无奈地表示：

“这是我们从未见过的局面，2020年，我们或许要进入有史以来最低利率的时代。”

【结语】

最后，在综合考虑上述情况后，哈特尼特认为投资者目前最合适的策略应该是：看涨股票与大宗商品，看跌债券及美元。哈特尼特预计，一旦政策刺激达到顶峰，其影响力就会盛极而衰，这样一来，未来几个季度各类风险资产价格将纷纷见顶。

与此同时，美银美林最新基金经理调查显示，经济衰退预期达到金融危机以来的最高水平。哈特尼特提醒投资者，股市和信贷市场已经过度上涨，黄金也可能出现类似的价格泡沫。

哈特尼特总结道，现代经济扩张无疑是由金融周期的繁荣和萧条驱动的。而即将到来的固定收益市场崩溃，将不可避免地给华尔街和实体经济带来极大痛苦。