美联储转向背后 各国政策效果面临全新考验

牛津经济研究院经济学家博斯特扬基奇（Kathy BoSTjancic）向第一财经记者表示，美联储需要降息来对冲全球经济产生的“乱流”对美国的影响，宽松的货币政策将有助于经济软着陆，并刺激通胀温和复苏，整体而言美国经济的衰退风险并不大。

华泰证券首席宏观分析师李超认为，美国经济表现出韧性，降息将有助于房地产市场止跌企稳。美联储当前是言论更鹰派，行动更鸽派，相对于利率调整，更关注于资产负债表的健康，这也是带动美国经济脱离次贷危机的根本。如果宽松预期不能阻止美国经济增速进一步下滑，中期需要关注美联储从“预防式降息”向“衰退式降息”切换的可能性。

全球货币政策转向效果有待考验

2008年全球金融危机爆发以来，各国央行为市场和金融体系注入了天量的流动性，然而近十年经济结构的变化令宽松预期对刺激经济的效果变得有限，主要经济体都面临着低增长和低通胀的经济环境。美国彼得森国际经济研究所资深经济学家胡弗博（Gary Hufbauer）告诉第一财经记者，造成通胀低迷的因素有很多，例如全球性的产业竞争和科学技术对生产力的提升都对产品要素的价格形成打压，同时央行释放的资金进一步推升了非银体系的杠杆率，未对实体经济增长带来更多实质性利好，经济动能降温也不利于通胀回升。

美联储主席鲍威尔此前在巴黎出席纪念布雷顿森林体系75周年纪念活动时表示，由于通胀被多种因素锚定，随着中性利率逐渐走低，政策利率空间越来越小已经成为货币政策面临的最大风险。另一方面，全球因素对货币政策的影响不容忽视，金融危机传播性突显出各国经济、金融和政策环境的相互联系。一个国家的货币政策可以通过金融市场、贸易和商业信心等渠道影响到其他国家的经济和金融状况，需要将此纳入到政策决策的考量中。

不过重振经济仅靠央行是远远不够的，正如德国央行行长魏德曼（Jens Weidmann）所言，央行没有拯救经济的解药，货币政策可以影响价格，也可以在短期内影响经济活动，但却不能创造经济的增长。候任欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）今年4月在出席IMF与世界银行2019年春季年会时建议刺激经济要“三管齐下”，货币政策不能是唯一的武器，还应同时进行结构性改革并通过财政政策支持经济增长。未来全球经济的复苏依然前路漫漫。