工银国际：美联储降息在预期之内 但在规则之外

北京时间8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点。对此，工银国际首席经济学家程实及高级经济学家钱智俊发布报告认为，美联储此次降息在预期之内，但在规则之外。

两位经济学家认为，从预期面来看，本次会议前市场预期降息概率高达100%，且被各大核心资产充分消化，因此美联储兑现降息不仅是为了稳固通胀走势，更意在预防市场情绪反转导致的系统性金融风险。

但从基本面来看，当前美国经济整体呈现“减速而不失速”的稳健态势，二季度美国经济增速为2.1%，较市场预期高出0.3个百分点，并且消费支出增速、非农就业等核心指标亦好于市场预期。有鉴于此，7月降息实际上违背了美联储长期坚守的理性政策路径。

两位经济学家认为，数月之间，美联储屈从于市场压力急速由“鹰”转“鸽”并直至降息，确证了美联储已经偏离政策规则，其独立性受到严重破坏。

展望未来，报告预计市场宽松预期将进一步膨胀，金融市场和政治施压美联储或将成为常态，未来围绕降息节奏和空间的博弈将会加剧。

两位经济学家建议，投资者在享受降息红利的同时，亦需警惕政策规则失序的风险隐患，密切关注预期差催生的短期扰动和通胀走势主导的长期调整。（汤翠玲）