发达经济体央行货币政策竞相趋向宽松

超预期的非农就业数据是否可以左右市场对于美联储本月降息的预期？

此前，市场曾预计，美联储在7月的货币政策会议上将实施年内第一次降息，而降息幅度甚至有可能达到50个基点。然而，随着美国6月非农数据的出炉，美联储的货币政策前景或将变得更加复杂，而市场的预期也随之出现变化。

与此同时，相比美联储仍存在诸多变数的货币政策路径，欧洲央行和澳大利亚央行已经在近期连续释放出进一步宽松的信号，“鸽”派气氛十分浓厚。

降息前景复杂化

面对全球经济增速的放缓以及贸易保护主义带来的不确定性的增强，加之美联储在6月货币政策会议上释放出的宽松态度，市场认为美联储在7月降息似乎已是板上钉钉的事实。然而，6月非农数据的表现却在一定程度上改变了市场的预期。

稍早前公布的素有“小非农”之称的ADP就业数据显示，美国6月ADP就业人数新增10.2万，低于预期水平14万，这激发起了市场的担忧情绪。若6月非农就业数据继续恶化，美联储7月大幅降息的概率将进一步飙升。

然而，事实上美国6月非农就业新增22.4万人，大幅高于预期16万人的水平。这一结果打压了市场对于美联储7月大幅降息的预期。从目前的情况看，市场仍预期美联储将在7月降息，但大幅降息50个基点的可能性几乎已经消失，降息25个基点成为更具可能性的选项。

市场普遍认为，尽管6月非农数据好于预期水平，但这并未改变当前美联储面临的内忧外患，全球经济大环境依然充斥着风险因素，7月美联储的降息或将是一种预防性的货币政策行为。然而，鉴于非农数据对于美联储的重要性，美联储官员们在讨论7月是否需要降息时也不得不考虑这一因素。

此外，随着7月货币政策会议的临近，美国总统特朗普再次加码了对于美联储的批评。特朗普在其社交媒体上再度写道：“强劲的就业报告、低通胀率以及全球其他国家正在无所不用其极地占美国的便宜，但美联储却不知道自己在做什么。”特朗普再次批评美联储加息过快过频，货币政策过紧，而其他央行却在做着相反的事情。

面对经济数据和前景的复杂化以及来自市场和政府的压力，美联储或将需要做出艰难的选择，而降息前景也将变得越发复杂化。

欧洲央行“鸽”声阵阵

相比美联储的踌躇不前，欧洲央行宽松的货币政策态度已经跃然纸上。

从去年年末至今，欧元区的经济表现始终处于较为低迷的状态，经济增长乏力。欧元区6月制造业采购经理人指数（PMI）仅为47.6，继续低于50枯荣线大关。作为经济“火车头”的德国，6月制造业PMI也仅为45，低迷状态明显。

在此情况下，欧洲央行行长德拉吉此前已经暗示，已经准备好在必要的情况下推出新的货币政策刺激措施。而近日欧洲央行管委雷恩发表的言论，更进一步增添了欧洲央行的“鸽”派氛围。

雷恩表示，当前欧元区正在经历更长阶段的经济疲软，欧元区经济放缓并不是暂时性的，欧洲央行应当做好准备应对经济情况的进一步恶化。因此，雷恩认为，欧洲央行需要进一步的货币政策刺激经济。如有需要，欧洲央行可以改变前瞻指引，降息甚至是重新启动量化宽松（QE）。

另外，值得注意的是，现任欧洲央行行长德拉吉即将在今年离任，而现任国际货币基金组织总裁拉加德已经被正式提名为欧洲央行的下一任行长。若提名最终获得通过，市场普遍预计，拉加德将继续延续德拉吉的宽松货币政策路径，欧元区也将继续处于宽松货币时期。

如果说欧洲央行的降息仍在路上，那么同作为发达经济体央行的澳大利亚央行已经先行一步。稍早前，澳大利亚央行连续第2个月选择降息。并且澳大利亚央行行长洛威暗示，存在进一步降息的可能性。澳大利亚统计局公布的数据显示，5月零售销售数据仍表现低迷，仅小幅上涨0.1%，并且3月至5月当季经季节调整后职位空缺总数环比下降1.1%。若经济动力持续不足，或将进一步增加澳大利亚央行降息的压力。