投行高喊：利空多也不要做空黄金 峰值可以突破

德意志银行表示，尽管短期金价可能会适度下行，但该行建议投资者不要直接就做空黄金，原因有两个。

在美联储转鸽之后，6月黄金价格出现了令人印象深刻的反弹，6月累涨7.79%，涨逾100美元，创2016年6月份以来最大单月涨幅。

但是上周美联储主席鲍威尔在25日发表讲话时没有作出降息承诺，连美联储“大鸽派”布拉德都对一次降息50个基点表示异议，称“当前情况不需要降息50个基点”，黄金承压下跌。此外，相对强弱指标（RSI）如今达到78，也显示黄金早已进入超买区域，或面临回调。

德意志银行研究分析师Michael Hsueh指出，在这种情况下，很多投资者可能会选择抛出黄金。毕竟，黄金近期一度飙至1439美元/盎司的高位，这与2019年2月的反弹相似（当时黄金涨到1347美元/盎司）——在这两种情况下，现货黄金较公允价值的溢价都达到了16%的峰值，可能也会被视为卖出信号。从全球金融危机2008-09年的经验来看，黄金的溢价很难再继续上涨了，因为在2008-2009金价上涨的那一年中，现货金价较公允价值的溢价一直在7-16%之间循环，并没有超过那个区间。

但德意志银行表示，尽管短期金价可能会适度下行，但该行建议投资者不要直接就做空黄金，原因有两个。

首先，德银认为，由于目前美联储转鸽，现价黄金对公允价值的溢价有可能继续走高，并突破16%的峰值。由下图可知，在2017年12月和2018年8月黄金溢价短暂触碰低点之后，便迅速走高，且在高位维持了数月。德银同时还指出，在溢价峰值卖出比在底部买入更加危险。比如在2018年，若有投资者在2018年11月黄金溢价达到峰值时抛出黄金，随后必定是后悔不迭，因为金价在2019年1月之前从1220美元/盎司上涨到了1286美元。

此外，德银还细致观察了8月联邦基金期货与黄金走势的关系，发现只要7月份美联储降息25个基点，黄金便能大概率维持在1380美元/盎司水平附近。而如今8月联邦基金定价目前显示美联储将降息32个基点。也就是说，除非美联储推翻其鸽派立场，否则黄金预计不会大幅下跌。

世界黄金协会投资研究主管Juan Carlos Artigas也非常看好黄金，认为在当前市场风险和不确定性继续的环境中，黄金的持有成本也比较低，会继续吸引投资者。Artigas指出：

“回看短短一年的时间里，市场发生了多大的变化。去年市场还认为2019年美联储会加息，6个月前市场认为美联储会维持利率，而眼下市场却认为美联储在今年余下时间会降息。美联储不会让市场意外，因为他们不想造成不必要的波动。”

Artigas还表示，由于降息空间有限，各国央行甚至可能用一些特别的货币政策来避免衰退到来，这也会增加黄金的吸引力。