中国证券报：人民币汇率将持稳 贬值风险可控

6月10日，在岸人民币跌破6.93，离岸人民币已于前一交易日跌破6.96，均创下本轮调整新低。5月底以来，美元指数跌幅不小，但人民币对美元汇率依然震荡走弱，季节性购汇需求上升叠加外部风险因素扰动，使得人民币汇率短期走势表现出一定的惯性。但我国贸易顺差保持在高位，基本面支撑仍然有力，加上逆周期政策适时发挥托底作用、美元触顶迹象较为明显、外资持续流入，共同决定了人民币汇率将持稳。

据统计，上周美元指数下跌1.22%，周跌幅创下2018年2月23日当周以来最高。美元指数大幅下挫，理应推动人民币对美元升值，但上周人民币对美元汇率依然震荡走弱，表现出一定的惯性。

不仅如此，人民币对一篮子货币也呈现贬值的态势。外汇交易中心数据显示，上周三大人民币汇率指数集体下跌，表明在美元回调背景下，人民币汇率表现要弱于其他主要非美货币。

当前人民币贬值惯性可能源自两个方面。一是年中购汇需求较为旺盛。进入6月份，海外上市的中资企业分红季已到，虽然部分有海外收入的企业可动用自有外汇资金派息，但仍将有相当一部分的资金缺口，需要通过提前购汇进行补充。而临近暑期，居民出境游逐渐进入旺季，也会导致用汇需求上升。二是目前外部风险因素持续压制市场情绪，使得汇率走势表现出一定的单边调整倾向。

然而，综合多方面因素来看，人民币贬值风险可控。

首先，良好的基本面为人民币汇率提供支撑。当前我国经济发展保持足够韧性和巨大潜力，应对外部冲击的能力不断增强，长期向好的态势不会改变。海关总署最新公布的数据显示，5月份，我国实现贸易顺差2791.2亿元，扩大89.8%；今年前5个月，我国实现贸易顺差8933.6亿元，扩大45%。大额贸易顺差为人民币汇率提供直接和有力的支持。

其次，外汇逆周期调节为人民币汇率托底。近期部分央行官员接连表态，表明保持人民币汇率基本稳定的政策立场。外汇逆周期调节加大对冲力度，可确保人民币汇率波动不出管控边界。值得一提的是，近一个月来，尽管人民币汇率承压，但中间价坚守6.9关口，释放出较为强烈的维稳信号。

再者，美元或将触顶，有望从边际上减轻人民币汇率的外部压力。近期市场对美联储降息的预期大幅升温，美联储口风也有所松动，显示降息大门已经敞开，二季度美国经济数据或充当触发因素。随着美联储放松货币政策的概率上升，美元指数出现高位回落的可能性也在加大，人民币汇率面临的外部压力将有所减轻。

最后，中外利差走阔，海外资金流入也有利于人民币汇率保持稳定。近期海外债市大涨，但我国债市表现平稳，中外利差持续走弱，人民币资产对外资吸引力上升。5月份境外机构大幅增持中国债券。6月以来，“北上资金”也恢复净流入A股势头。外汇局最新公布，截至2019年5月末，我国外汇储备规模为31010亿美元，较4月末上升61亿美元，升幅为0.2%。