黄金股暗示看涨黄金预期升温，后市走向关注这一领先指标

这一说法在过去的60年里似乎得到了有效的印证，因为在过去60年里黄金股的许多低点恰好对应的就是加息的结束。

目前美联储处于停止加息的状态，同时市场对于美联储降息的预期也在不断上升，在上周五联邦基金利率期货对应的2020年1月降息的概率为56%，而到了本周三这一概率已经提升至了70%上方。

不过黄金并没有刷新52周新高，但是黄金股（GDX和GDXJ）的表现却接近了数十周的最佳水平。

这是因为黄金股的一大特色就是走出预期，因此其价格也往往优先于实物黄金出现一波拉涨。这意味着尽管近期黄金仍受制于美元的强势表现而上行无力，但是市场已经在黄金股中对于黄金的表现给出了定价。

市场人士认为目前市场存在的一个误区在于市场一直在等待美联储发出的更为明确的降息信号，但是这可能会错失黄金上涨的部分空间，市场需要找到一个能够观测美联储从暂停加息转为降息的领先指标——作为联邦基金利率指标的2年期国债收益率显然是最好的选择。

下图展示了最近的两轮降息周期黄金的表现（2001年和2007年）

首先降息后黄金和黄金股的相对表现有加速上涨的迹象。

其次是10年期美债收益率和2年其国债收益率利差开始扩大，这是因为在降息之前，2年期国债收益率一直在走低。

简言之，2年期国债收益率的急剧下跌是在美联储从暂停加息转为降息过程中出现的。在2001年和2007年美联储实现降息之前，2年期国债收益率都下跌了1%以上。

目前看来，长短收益率曲线的利差尚未扩大，黄金也尚未证实对于股市的优异表现，短时间黄金似乎还未真正迎来爆发式的上涨行情。

但是正如上文提到了，近期2年期国债收益率已经从3%下跌至2.24%。

尽管这一信号不是绝对的，但是不能够忽视当前2年期国债收益率的持续下降，因为随着它越来越接近2%，市场对于美联储降息的预期将会进一步的加强，这将会推动黄金走高。

正如上文提到的，仅仅数个交易日，市场对于美联储降息的预期从此前的50%上升至70%上方，这和当前2年期国债收益率下降是吻合的。

这意味着随着2年期国债收益率进一步走低，那么黄金（尤其是黄金股）将出现大幅的拉升。