堪萨斯城联储文件：美联储考虑再度扩大资产负债表规模

堪萨斯城联储周三公布的一份文件显示，美联储正在考虑何时停止减少银行准备金，并开始再度扩大资产负债表规模。

分析师和交易员担心，美联储的资产负债表不断缩减，正在抬高银行业贷款和交易仓位的融资成本，限制其向企业和消费者放贷的能力。

2008-2009年全球金融危机之后，美联储账面上积累了大量的银行准备金，以便一旦利率接近于零便可购买数以万亿美元计的债券，进一步刺激经济。为使政策恢复正常，美联储从2017年底开始缩减资产负债表，在许多持有债券到期后不再将资金继续投资。

但投资者对此持批评态度，美国总统特朗普甚至在12月推文中呼吁联储停止这种每月让资产负债表减少500亿美元的做法。

美联储主席鲍威尔上月表示今年将停止缩减持债规模，称原因在于银行业将现金存放在联储的需求增大，同时也是因为决策者目前设定利率方面的一些技术性原因。

根据美国堪萨斯城联储资深经济学家A. Lee Smith周三公布的研究，美联储资产负债表上的银行准备金或许最多需要1.5万亿美元。这与目前的不到1.7万亿美元差距不大，表明只剩几个月的时间能缩减。

路透周三问及该预估，纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，堪萨斯城的数据是分析师预估中的高端。

“对于系统中有多少准备金才算是充裕，有不同的预估水平。准备金要充裕，利率才不会被准备金稀缺所控制，而是由我们设定的利率来决定，”威廉姆斯表示。他并未读过该研究报告。“这还没有明确的答案...我的看法是我们距离准备金稀缺的临界点还很远，”他补充说。纽约联储负责实施资产负债表政策。

Smith的预测基础是假设美联储政策将继续令两大主要银行借贷利率--联邦基金利率和银行超额准备金利率之差接近于零。如果这两者之差扩大，则美联储需持有的银行业准备金估计将降至1.1万亿美元。“实质”或者平均联邦基金利率自12月中以来一直处于2.40%，与超额准备金利率齐平。

Smith上月写道，美联储资产负债表瘦身在施压借贷成本上升方面已发挥了明显作用。